调控价格 生猪期货亟待放行

　　一提CPI（ConsuMEr Price Index，消费者价格指数），猪价就会成为主题词。

　　“农民现在卖一头猪可以赚150块钱，这是一个相对比较合理的水平”。1月11日，商务部市场运行司副司长王斌表示，未来一年内猪肉供求和价格将以平稳上涨为主调，当前没有必要为猪价上涨恐慌，担心猪价上涨引发通胀也是不必要的。

　　但王斌所讲并不全面。以重庆农畜产品交易所上市的三只生猪中远期现货合约价格进行观察，清晰可见猪价伴随经济复苏和需求拉动，底部正在不断抬高。而主要供给饲料业的玉米、豆粕等农产品期货价格底部也在持续抬高。

　　“通胀濒临爆发前夜，生猪作为影响CPI权重最大的基础生活资料，如何控制生猪价格、利用什么工具更为有效的调控生猪价格，显然，这不仅是农业部的难题，也是整个宏观经济运行中必须解决的问题。”农业部市场信息司综合处一位官员坦言，此刻推出生猪期货，或为纾解生猪价格暴涨暴跌难题提供有力工具。

　　现货市场倒逼

　　“需求空间非常大，中小型养猪场打电话或亲自前来交易所咨询的人非常多，应该说，我们推出的生猪中远期现货交易业务已经逐步取得了市场认可。”重庆农畜产品交易所（下称农交所）市场部负责人许先生对《中国经营报》记者说，生猪现货合约虽然才于2009年12月底挂牌交易，但通过“集中交易，分散交割”的中远期平台，已经将购销大户与养猪大户的产销利益进行了有效对接，目前的市场反应也是非常积极。

　　据了解，该交易所推出的生猪中远期现货合约每手为1吨，最少交割单位为5吨，在活体交割环节中，交易所引入了“买卖双方协议交收、通过交易所标准仓库按期交收”两种形式，并开通了中远期、竞拍、要约三种生猪活体交易平台。

　　“我们于2008年下半年开始筹建，从努力方向看，建设全国生猪定价中心是远景目标之一。”许先生表示，目前交易所会员单位招募工作已全面启动，未来将在全国以代理商和交易商形式开展远程网上交易业务。

　　事实上，在农交所动作之前，苏州大宗商品电子交易所（以下简称“苏大所”）也推出了生猪中远期交易。后者也以生猪为唯一交易品种，涵盖了活体交割、协议交割及现金结算等多种形式。

　　1月13日，农交所4月、5月、6月三只生猪现货合约午盘均报收在13500元/吨附近，成交总量仅为400多手，显得交投并不活跃。但这丝毫不影响它对现货市场带来的影响力。重庆合川五洋生猪养殖场负责人告诉记者，“由于生猪期货长期缺位，现有的中远期现货交易平台为养猪户观察远期价格提供了非常好的窗口，眼下远期交易高于现货价格每吨约1000元，说明生猪后市看涨。”该负责人说，养猪最大的风险来自于疫情和经济复苏过程中的系统性风险，目前看，中远期现货可以适度缓解后者带来的压力。

　　新五丰监事会主席、营销部负责人文锋也在注意到中远期现货纷纷进军生猪领域的现象。“可以说是一种倒逼吧，需要国家层面批准的生猪期货迟迟不出，而广大的市场需求需要找到一个合理出口，此时借道中远期现货完成风险对冲就成为必然。”不过文锋指出，无论农交所，还是苏大所，亦或长沙等地也在酝酿推出生猪合约的其他交易所，都具有浓烈的地域特色，这给远距离交割带来巨大障碍。另外，这些交易所出入金是否安全、活跃度是否足够，都有待市场验证，因此新五丰并没有参与交易。

　　采访中，河南双汇、南京雨润等一些大型生猪企业也表示不看好中远期现货交易平台。“这样的平台提供给养猪市场的散户可能更合适，但大户不行，其实我们自己也可以申请建立这样的大宗交易市场。”雨润总裁办一位人士说，生猪中远期交易平台替代不了生猪期货，业界真正需要的也是生猪期货。

　　活体交割瓶颈

　　你需要的不一定能够得到。生猪企业在选择规避系统性风险道路上，就面临如此窘境。

　　“瓶颈主要是活体交割，有关部委很担心，通过集中交易，把那么多生猪集中在一起，会不会引发疫情，出现疫情怎么办。”湖北省畜牧业局副局长陈红颂是推出生猪期货的拥趸者。在他看来，美国等发达国家在生猪、活牛等活体交割领域已经为中国推出生猪期货提供了足够的铺垫，而眼下如火如荼展开的中远期现货交易，也在广泛开展生猪期货区域化活体交割，事实已经证明，活体交割没有风险，即便出现风险，也是可控的。

　　2009年10月底，年过七旬的美国养猪大户比尔告诉陈红颂，养殖户在美国参与期货交易是再正常不过的事情，前者也必须借助期货交易来规避系统性风险，这在美国早已成为习惯，你要养猪，就必须参与期货交易。比尔说，活猪交割虽然要经过中转库、仓储库等多个环节，但只要每个环节的疫情防控措施到位，就不会出事。“至少美国从来没有因为活体交割引发疫情。”

　　为查验活体交割流程，2009年上半年，《中国经营报》记者曾深入湖南、深圳、香港等地的养猪场、中转库和仓储库、屠宰场实地观察，为期三天的考察中，总体感觉活体交割流程非常严密，疫情防控措施也相当到位。

　　“活体交割如果出现疫情，最大的可能就是养殖户故意将病猪推入交割流程。”新五丰的文锋说，对大企业而言，声誉重于一切，不可能这么做。因此未来推出生猪期货，不妨将交割门槛设置的高一些，借此杜绝中小散户故意行为。

　　为推出生猪期货奔走数年的大连商品交易所也在积极推进生猪活体交割实验。大商所品种部人士称，通过对湖广地区、成渝地区的活体生猪交割流程进行监控，至今未发现活体交割流程中存在大规模疫情爆发的征兆和可能。他称，大商所积极推出生猪期货的努力从未懈怠，期待2010年美梦成真。

　　变身调控工具？

　　比尔在与陈红颂交流时，坦言搞不明白为什么中国的生猪价格涨跌幅要明显大于美国，更让比尔搞不明白的是，中国猪价的调整周期非常快，“完全不像一个市场经济产物的价格走势。”

　　比尔不知道“猪价一大涨，CPI就发飙”的故事在中国屡屡上演。事实上，生猪价格在国内早已全面实现市场化。但养殖户必须使用的玉米、豆粕等原材料价格却不同程度受到政府托底价等政策管制，这导致即便养殖户通过参与玉米期货等方式谋求规避成本风险，还是难以回避生猪本身的价格风险。

　　新五丰作为专业生猪养殖企业，在寻求生猪期货避险无门的情况下，长期以来致力于原材料成本避险交易。负责此项工作的文锋说，“自2009年下半年开始，喂养生猪的所有原材料价格底部都在不断抬高，因此企业即便参与了玉米等期货市场的套保交易，锁定的也仅仅是原材料成本。”以2010年7月到期的玉米期货合约为例，即便企业于1月13日以1848的收盘价买入，锁定了到期后的玉米成本，但届时的生猪价格又会是多少呢？如果猪价跌了怎么办——企业只有被动承受；如果猪价涨跌幅比不上玉米现价与7月合约之间的升贴水怎么办——企业还是只能被动承受。

　　新五丰的烦恼是所有生猪养殖企业共同面对的难题。另一方面，宏观调控部门也和企业一样烦恼：生猪中远期价格风险在企业层面不能有效对冲的后果会直接作用于市场，进而形成暴涨暴跌，而猪价等食品类在CPI中高达13%的比重又在直接牵引指数高低。

　　几乎同时，经济复苏正在拉动猪价快速回暖。北京东方艾格农业资讯公司副总经理陈树韦指出，2009年底全国生猪存栏约4.7亿头，比2008年同期增长4.1%。“但2008年年底是全球金融危机肆虐的严冬，其时广东等沿海地区农民工大量返乡，这一因素直接打落了15%以上的猪价”，现在则不同，伴随经济复苏，我国已开始动用提高准备金率等调控工具来应对流动性泛滥和防止通胀加速，“不同的背景决定了民众对猪肉的需求还在稳步放大，而缘于原材料成本价格不断上涨的压力，生猪养殖企业不得不采取涨价措施弥补亏空。”陈树韦说。

　　谈及生猪期货，陈树韦认为交易者尤其是大型生猪企业能否在这个市场找到交易对手值得忧虑。“很可能是价格发现了，却又平抑不了价格。”陈树韦说，生猪期货终究是市场化交易手段，替代不了调控手段，其长期趋势也不可能与玉米、豆粕等基础农产品期货价格相背离。

　　前述农业部市场信息司官员则认为如果上市生猪期货，源自企业对市场价格非正常干扰的因素将大大降低。“生猪期货帮助企业从原材料到销售终端完成一揽子的套期保值交易，届时多数企业利润得以锁定，影响猪价最大的因素就会回归基本面——由市场供求关系来决定。”他说。

　　在陈红颂看来，生猪期货不管作为市场交易手段，还是价格调控工具出现，都是宜早不宜迟，否则猪价暴涨暴跌还会重演。