史密斯菲尔德食品公司出售，一场真正的变革

　　【加裕周评】史密斯菲尔德食品公司已同意以$4.7亿美元出售给中国的双汇国际。

　　史密斯菲尔德是世界上最大的猪肉生产商。它在2012财年的总销售额为121亿美元。史密斯菲尔德在全球拥有约110万头母猪。

　　考虑到现有债务以及史密斯菲尔德的估值，总收购价约7.1亿元。双汇国际是河南双汇投资发展股份有限公司（双汇）的大股东，这是中国最大的肉制品上市公司。

　　根据宣布出售前的最后一个交易日（5月28日）的收盘价，每股$34.00美元的现金购买价的溢价为31％。

　　“我们很高兴能和史密斯菲尔德达成协议，这对我们俩家公司和双方股东都是一个历史性的机会。”双汇董事长万隆说：“双汇拥有三十多年的历史，是中国领先的猪肉生产商，是中国肉类加工业的领头羊。而史密斯菲尔德也是这个行业里的佼佼者，合作后我们可以通过从美国进口高质的肉类产品，来满足中国对这方面日益增长的需求。同时，我们也可以继续服务美国和世界其他地区的市场。合作后我们在资产、产品和经营范围方面将无人可及。”

　　我们对这起意向收购的看法：

　　在过去的几个月里中国当局已告诉我们，中国的国内生产将无法满足13亿人对猪肉的需求，他们预计未来猪肉需求的10-15％需要进口。这一比例相当于每年6000-9000万头生猪所提供的猪肉。通过收购史密斯菲尔德，中国获得了生产基础部分并知道如何控制每年超过30万头生猪的猪肉。中国将控制供应情况，不仅将从史密斯菲尔德的利润中获利，还能从猪肉进口获利。猪肉在中国是不可或缺的主食，这项交易在中国有着经济、社会和政治上的意义。在不到十年的时间里打造一个拥有约1.1万头母猪、加工厂、后勤保障及专业技术的史密斯菲尔德几乎是不可能的。一次交易，全部搞定。对于北美行业来说，我们认为这是一笔正面的交易。中国将通过这次投资进口猪肉，我们怀疑是否会有限制进入中国市场的贸易问题。任何从美国出口的猪肉都会抬高价格，我们预计这次交易将使北美的生猪价格在未来5-10年内提高5分钱一磅。

　　总结：

　　史密斯菲尔德的出售意向表明，这是一个快速变化的行业。彭博新闻社强调了养猪业正在面临的盈利挑战，他们在许多关于史密斯菲尔德的文章中将其描述为“在过去五年中表现最差的美国大型食品制造商”。关键点是过去五年在北美养猪并没有创造财富。史密斯菲尔德拥有的猪比任何人都更多。和我们所有人一样，史密斯菲尔德受到了猪流感、高饲料价格、劳动力、动物福利和汇率等的打击。这并不奇怪，如果不是有些生产者自己种植饲料以及农田的增值，我们的行业将一落千丈。