供应宽松 玉米料弱势震荡

　　随着北半球玉米开始进入收获季，养殖业利润仍处于下行通道之中，来自美国方面的利多已基本被市场所消化，未来关注重点将回归需求及季节性供应增加。

　　就玉米期货走势而言，目前已进入调整期，即便是美联储推出QE3，大连玉米期货依然偏弱。此外，国内库存消费比好于前两个年度，处于近四年来的高值，说明玉米供需格局仍较宽松。鉴于此，我们对后市玉米持偏空态度。

　　国内丰产预期强劲

　　今年国内玉米种植面积增加，并积极推广优质玉米种子，这些都为玉米增产作了铺垫，再加上目前产区玉米长势总体良好，丰产在望。7-8月份，我国东北和华北局部地区相继出现了较为罕见的粘虫灾害，农业部第一时间召开了病虫害防控工作会议，财政部也紧接调拨了专项资金，相关部门紧急部署防控，并强有力的执行了既定措施，玉米粘虫病害基本得到控制。目前东北和华北主产区玉米长势整体良好，有增产预期。根据国家粮油信息中心的最新数据，2012/2013年度我国玉米产量预估为1.97亿吨，进口为300万吨，从历史数据来看，产量为历史新高。至于进口量下降的原因，主要是干旱推高美玉米价格，致使进口成本大幅攀升。相关数据也显示，近期成本价格维持在2900元/吨左右，远高于国内价格。

　　此外，国储玉米仍较为充足。目前市场预估国家储备玉米的存量大概为2500万吨，自从去年11月份国家临时存储流拍后，玉米一直没有进行过拍卖，国家存储量对市场的影响力依然强大。

　　养殖业消费或有限

　　下半年节假日较多，通常会给猪肉市场注入上涨动能，但由于前期猪肉价格一直处于下跌通道之中，养殖户普遍延期生猪出栏，这导致了生猪产能偏高，如四川、湖南等省份。在需求的提振下，养殖户积极出栏，导致市场供应增加，猪价随之回落。目前猪肉市场的盈利空间仍有限，截至9月12日的统计，全国猪肉平均价为23.73元/公斤，仍处于近年低位水平。

　　2011年8月份以来，全国猪肉价格持续回落，生猪养殖利润持续下滑。虽然国家和地方收储冷冻猪肉及节假日消费预期提振，但国内养殖利润仍显低迷，这一点也可以从猪粮比走势图看出，2012年4月份以来，猪粮比一直维持在盈亏平衡点6以下，截至9月12日，猪粮比为5.94。

　　我国能繁母猪和生猪存栏量仍然维持在高位水平。尽管这两个反映猪肉市场前景的先行指标处于上升通道，但国内生猪养殖业盈利却进入下行阶段。生猪出栏、降低补栏、淘汰能繁母猪是养殖业的三个阶段，前段时间仔猪价格继续下滑，说明养殖户的补栏积极性受挫。近期能繁母猪的数量较上月有所下降，同样也说明我国能繁母猪补栏积极性下滑，也就是说我国的养殖业可能已进入第三个阶段，即淘汰能繁母猪阶段。一旦能繁母猪的存栏量逐步回落，生猪存栏量会紧接着持续下滑，这对于养殖业的饲料需求是相当不利的，笔者统计了2000至2011年的国内饲料用量，饲料总产量总体上递增，这和近年来猪肉价格的整体上扬相互吻合，如果养殖业持续萎靡不振，那么将会传导至饲料行业，进而影响玉米的用量规模。