养猪评论：史密斯菲尔德并购切实改变了游戏规则

　　美国 - 史密斯菲尔德食品公司已同意按47亿美元的价格由中国双汇国际接收，Jim Long写道。Jim Long是加裕（Genesus）育种公司
总裁兼首席执行官

　　史密斯菲尔德是世界上最大的猪肉生产商。2012财年总销售额121亿。该公司在全世界拥有大约110万头母猪。

　　考虑到承担现有债务，总并购价格对史密斯菲尔德的股价约为71亿。双汇国际是河南双汇投资与发展公司的主要股东，后者是中国最大的挂牌交易肉品公司。

　　每股$34.00的购价比5月28日的收盘价高31％，这是宣布并购前的最后一个交易日。

　　“我们很高兴和史密斯菲尔德达成这项协议，这对我们公司和股东来说都是一个历史性的机遇，”双汇主席Wan Long（和本人Jim Long没有亲缘关系）说。“双汇是中国领先的猪肉生产者，是中国肉品加工业的先锋，拥有超过30年的历史。史密斯菲尔德是我们行业的领袖，我们两家一起将能够从美国进口优质肉品到中国，从而满足中国不断增长的猪肉需求，同时继续为美国和全世界的市场服务。这项合并创造了一个资产、产品和地缘分布无可比拟的公司。”

　　我们对这项潜在的并购的观察：
　　过去几个月当中中国当局告诉我们，他们估计未来10-15的猪肉需求都要依赖进口，因为中国国内生产无法满足13亿人的猪肉需求。这个比例相当于每年6000-9000万头商品猪。

　　通过并购史密斯菲尔德，中国获得了生产基础设施连带专业知识，得以一举控制了每年3000万头肥猪的猪肉。中国将控制供应，不仅从史密斯菲尔德公司本身的经营中获利，而且从肉品进口中获利。这项交易在中国有一个经济的、社会的和政治的背景，因为猪肉是主要食品，不能出现短缺。要想凭空建起一个史密斯菲尔德，拥有110万头母猪，相应的包装厂、后勤和专业知识，没有十年是几乎不可能的。一蹴而就。

　　从北美行业的角度来看，我们认为这项交易是积极的。中国做出了这笔投资就将会进口猪肉，我们质疑还会有限制中国市场准入的贸易问题出现。任何猪肉离开美国都对价格有支持作用，预计受这项交易影响，未来五至十年当中北美生猪市场价格将会提高5美分/磅。

　　总结
　　正如史密斯菲尔德这项潜在并购案所展示的，这是一个充满动态的迅速变化的行业。养猪业盈利艰难的事实在彭博新闻获得了突出报道，他们的许多关于史密斯菲尔德的文章都强调它是“过去五年当中表现最糟糕的美国大型食品生产者之一。”关键是，过去五年当中养猪在北美不是一个赚钱的处方。史密斯菲尔德拥有的比谁都多。史密斯菲尔德和我们所有人一样，遭受了猪流感、高饲料价格、人工、动物福利、汇率等等困境的打击。没有奇迹，假如不是一些生产者受到自种饲料以及农田贬值的支持，那么我们我们整个行业都将完全处于自由落体运动当中。