中牧股份：动物疫苗龙头 业绩稳步增长

　　中牧股份：公司依然以动物疫苗为公司主要发展方向，兽用疫苗、禽用疫苗的市场占有率超过1/3，特种疫苗的市场占有率接近50%，具有行业垄断地位，是该行业的龙头企业。近年来毛利率较高的生物制品占收入的比重不断提高，使公司拥有更大的盈利空间。公司经营结构不断优化，通过收购整合或新建方式不断加强生物疫苗的发展。目前人畜共患病有几十种，还有很多疫病没有纳入国家强制免疫范围，未来行业还有很大的发展空间。

　　公司主业总体增长平稳，营业收入也同步平稳增长，公司饲料业务的毛利率在15%左右，动物疫苗业务的毛利率在64%左右，净利润的大幅增长一方面受益于三大业务的稳定发展导致营业收入和毛利润的稳步增长，另一方面归功于公司得力的费用控制措施和银行贷款利率的下调，以及三项费用总额增长率控制在10%以下。

　　公司高端疫苗产品增加较快，降低了部分常规疫苗的销售，增加了禽用二苗、多价苗、口蹄疫合成肽疫苗等高毛利产品的销售，使得公司整体收入和利润依然保持了稳步增长态势。

　　去年，农业部开始在6个省试点招标蓝耳病弱毒活疫苗，今年开始在全国推广弱毒疫苗，如果能全部替代强毒灭活疫苗，意味着蓝耳病疫苗市场将大幅提高。蓝耳病疫苗市场将大幅提高后，弱毒疫苗目前定价约1.6元/头份，远高于现有的强毒灭活疫苗，这将进一步提升公司的盈利能力。

　　近期在国家逐步开始重视动物防疫工作，持续加大对动物防疫的投入。南方多省动物疫病频发，给畜牧业带来了巨大的损失，政府开始重视动物防疫工作，并持续加大对动物防疫的投入，这将为疫苗企业增加销量、疫苗价格持续回升带来良好的预期，行业景气将继续攀升。农业部新闻办公室3月1日发布，广州市白云区发生1起猪O型口蹄疫疫情，目前有8千头猪被扑杀并作无害化处理。将为疫苗企业增加销量、疫苗价格持续回升带来良好的预期，行业景气将继续攀升。

　　业绩促发因素：动物疫病爆发、强制免疫范围扩大。目前我国动物防疫水平还很低，去年免疫规划中仅有禽流感、口蹄疫等7种动物疫病列入全面强制免疫范围。从长期来看，还将有更多类型的动物疫苗进入国家免疫范围。公司作为龙头的中牧股份自然必将首先分享到行业的景气，看好未来行业强劲增长动力。

　　二级市场，该股在近期大盘下跌之际仍保持了较强的抗跌性。而且，该股今日从一条较长的下影线来看，投资者对该股的买盘仍相对积极。此外，从该股的十大流通股东中可以看到有九家基金，足以表明机构对该股的认可。加之公司业绩稳定且基本面优良， 预计该股后市有望反复活跃，建议投资者重点关注。