金宇：募集近12.5亿扩建产业园，达产后预计每年创收22.8亿

事件描述

非公开发行股票获得证监会核准批复。

事件评论

公司拟以24.03元/股价格非公开发行5100万股，募集不超过12.5亿元用于金宇生物科技产业园区项目一期工程，具体包括年产89267万头份口蹄疫生产车间，年产6000万头份布鲁氏菌病活疫苗生产车间，年产4431万头份灭活疫苗生产车间，年产13500万头份冻干活疫苗生产车间，兽用疫苗国家工程实验室，国家高级别生物安全实验室。

定增获批有利于推进产业园区建设，提升公司盈利。公司新园区按照德国工业4.0的工业化制作标准建造，环保上零污染，且可节能50%，建成后完全替换老生产基地，推进公司口蹄疫和布病疫苗的研发生产，增强产品竞争力。此次定增获批有利于园区建设资金尽快到位，预计明年年底完工，经GMP认证后可正式投产，预计达产后每年实现销售收入22.8亿元，净利润7.61亿元，提升公司盈利能力，扩大竞争优势。

我们看好公司未来发展前景，主要基于：

1、口蹄疫市场苗是公司未来业绩增长的核心驱动力。公司口蹄疫市场苗全面深入大客户（大集团销售占比70%），养猪大省的销量增长高达50%~100%；此外，公司与兰研所合作开发的A-O二价苗正在报批，目前此技术只提供生物股份和中农威特，有望助公司在口蹄疫领域取得差异化的竞争优势。

2、猪圆环疫苗有望成为另一个大品种，为公司持续增长贡献利润。公司猪圆环疫苗抗原含量达80微克/头份，分别是武汉中博和勃林格的2.5倍和8倍，得益于良好的品质，其售价为18元/头份（国内同业仅6元/头份左右），因圆环上市后市场表现良好，带动公司业绩提升。

3、其他疫苗新品将陆续推出。公司积极开发其他动物疫苗新品，预计在2016~2017年推出6~8款新型疫苗产品（包含高端猪瘟、牛BVD+IBR疫苗、布病疫苗等），使得公司业绩可以长期维持增长。

4、海外布局值得期待。公司与盖茨基金会和中非基金合资在埃塞俄比亚设立公司，开启在海外市场的布局。

给予“增持”评级。考虑定增摊薄，我们预计公司16、17年EPS分别为0.96元和1.25元。给予“增持”评级。

风险提示：市场苗销售低于预期，新品推出低于预期。

（来源：长江证券）