大北农:饲料业绩增长显著 预计实现归母净利润3.51亿元-3.71亿元

本报告导读:

公司饲料主业结构优化,叠加上游原材料成本下行,公司业绩增长可期;公司猪联网成果显著,逐步拓展至渔联网,互联网转型推进有望加速。

投资要点:

维持“增持”评级。公司饲料主业结构优化,叠加上游原材料成本下行,公司业绩增长可期;公司猪联网成果显著,逐步拓展至渔联网,互联网转型推进有望加速。 预计2016-18年EPS为0.25/0.32/0.39元(均保持不变),考虑到公司饲料主业业绩增长显著,互联网+推进加速,给予17年40倍 PE,上调目标价至12.8元,“增持”评级。

半年报业绩上调,略超市场预期。2016年上半年,预计实现归母净利润3.51亿元-3.71亿元,同比增长70%-80%;净利润增长主要源于公司进一 步优化产品结构,教槽料、保育料等高端料占比达40%,贡献利润约70%;叠加生猪价格处于高位,贡献业绩亿元级别;同时受益于公司费率控制以及上游原材 料成本下行。16年上半年公司饲料销量约为160万吨,直销客户占比约40%。

涉足渔联网,逐步构建农业互联网大生态圈。公司控股子公司农信互联联合福建水产、水贝公司、启腾水产共同收购厦门天丞,并增资至5000万元,农信互联持 股51%;借助农信互联的互联网平台优势,从猪联网拓展至渔联网,整合渔业相关的资源,促进公司水产料的经营转型,实现“互联网+水产”新模式。

设立保险经纪公司,逐步打造“智慧金融”。公司全资设立农信保险经纪公司,注册资本5000万元;计划满足农村客户对农业保险的强烈需求,同时完善公司的金融服务平台,实现多层次服务体系。

风险提示:猪价波动风险、互联网项目进展或不达预期、质量风险等。

原标题：大北农:饲料业绩增长显著,逐步构建渔联网