天邦股份（002124）：汉世伟生猪养殖平台逐步打造

天邦股份(0.00,0.000,0.00%)发布2015年三季报：报告期内，公司实现营业收入16.79亿元，同比下降18.50%，实现归属上市公司股东的净利润5226万元，同比增长187.26%，实现每股收益-0.1017元。公司同时发布对2015年1~9月经营情况预计，预计净利润区间为4003~6004万元，同比增长120%~230%，即预计第3季度单季净利润为6123~8124万元。

公司同时发布成立子公司公告。全资子公司汉世伟食品集团有限公司拟于湖南、湖北、广西、江西4地分别成立子公司，注册资本均为3000万元，同时公司拟设立子公司拾分味道生鲜食品有限公司，注册资本5000万元。此次汉世伟的投资旨在理顺公司在生猪养殖板块的组织架构，进行合理的股权结构布局与管理层级设臵，以全资子公司汉世伟食品集团有限公司为生猪养殖平台，将从事生猪养殖业务的子公司及部分饲料公司100%股权转入汉世伟食品集团有限公司旗下。成立拾分味道是基于汉世伟生猪养殖平台，整合并打通其产业链，一方面为社会提供安全、美味且稳定供应的高品质猪肉，另一方面以减少生猪价格波动给公司带来的不利影响。

受益猪价上涨，前三季度养殖业务增长较快，4季度预计也将有较好盈利。今年3月至8月初，猪价涨幅达到60%，使得公司三季报业绩同比去年大幅增长。近两月虽然猪价在高位有所回落，但养殖企业仍处于较好的盈利区间，从母猪存栏数据可看出，目前养殖户补栏情绪仍不算积极，与在河南省实地考察情况相符，预计供给端产能扩大将需要较长时间，猪价也将继续维持高位运行，预计养殖企业4季度业绩仍将表现靓丽。

盈利预测及投资建议。按照现有业务进行估算（不考虑停牌拟竞标的海外资：产），预计2015~17年公司业务结构中收入增长较快的是生猪养殖和疫苗，利润的弹性变量是生猪养殖，公司在育种上的潜在优势可以提升估值。预计2015~2017年归母净利润分别为8490万元、18439万元和23617万元，EPS分别为0.41、0.89和1.13元。考虑到公司正在进行海外资产竞拍，基本面可能发生变化，暂不调整评级，维持“买入”，目标价22.13元，对应2016年25倍的PE估值。