一季度业绩“逆天”暴涨 生猪养殖企业大规模扩张存变数

猪肉价格飞速上涨，相关企业2016年一季度的业绩可谓“逆天”。

根据近日发布的相关公告，今年前3个月，牧原股份营收同比增长82.48%，净利润同比增长1922.03%；温氏股份一季度营收同比增长41.06%，净利润同比增长363.95%；雏鹰农牧一季度营收同比增长 149%，净利润同比增长 222%。

《中国经营报》记者注意到，随着猪肉行情的一再上涨，包括上述公司在内的生猪养殖企业纷纷推出了再融资扩大养殖产能的计划。

然而猪周期的往复，以及目前生猪养殖行业产能结构仍以中小散养殖户为主的现状，对于相关企业来说，大规模的扩产仍面临着不可预知的变数。

业绩暴增

每年的三四月份，是常规上的猪肉市场淡季。但今年春节以来，国内猪肉价格却打破此前连续三年的“节后下跌”铁律。数据显示，一季度全国猪肉价格已累计上涨24.1%，生猪价格则由年初的8.6元/斤左右涨到目前的10.3元/斤左右，涨幅逼近20%。

一方面是猪肉价格的节节攀升并不断打破历史纪录，另一方面饲料价格却连续看跌。

据中商产业研究院收集的全国500个集贸市场数据显示，从2015年7月至今，国内玉米价格持续下跌，目前仅2元/公斤，累计跌幅近20%。

据招商证券研报披露，用以衡量生猪养殖利润的猪粮比（生猪价格和生猪主要饲料玉米价格的比值，数值越高说明利润越高）从 2016 年1月至今的一个季度，均在9以上运行，3月突破10，4月底突破11。而据国家发改委、财政部、农业部、商务部联合发布最新修订的《缓解生猪市场价格周期性波动调控预案》，猪粮比盈亏平衡点合理区间为5.5~5.8元。

猪肉价格攀升高峰，而占养猪成本的60%以上的饲料成本却持续下跌，直接催涨了上市公司利润空间。

据牧原股份披露的2016年一季报显示，今年前3个月，其营收9.12亿元同比增长82.48%，净利润飙升1922.03%达到3.67亿元，预计上半年业绩同比增长约20倍。

雏鹰农牧一季度实现营业收入11.4 亿元，同比增长149%，实现归属于母公司股东净利润1.1亿元，同比增长222%（扭亏），扣非后净利润9480万元，同比增200%。

温氏股份在4月22日发布的一季报中称，公司一季度实现营业总收入约134.56亿元，比上年同期增长41.06%；归属于上市公司股东的净利润约为30.9亿元，比上年同期增长363.95%。尤其令人咂舌的是，截至发稿，仅温氏股份一家的净利润就占创业板所有已发业绩公司利润总额的39%。

扩张的变数

扩张源自猪周期，变数亦来自猪周期。

国家发改委曾在4月10日撰文指出，此轮猪价上涨的主要原因是供给不足。在上轮“猪周期”中，生猪价格下跌期较长，养猪业长期处于微利或亏损状态。加之部分地方实施生猪禁养或限养，据农业部数据，2015年全国约有500万养殖户退出，其中主要是中小规模散养户。

但我国生猪养殖业的结构长期以来却是以中小散养殖户为主。

根据《全国生猪生产发展规划〈2016~2020年〉》披露，2014年，年出栏500头以上的规模养殖比重仅为41.8%。按照年出栏500头以上为规模化猪场的官方标准，也就是说将近60%的猪场为中小散养殖户。

不仅是猪场数量悬殊，产出生猪数亦然。根据公开数据，我国养猪业前10名企业的年出栏量加在一起约为4000万头左右。根据农业部的数据，2014年全年平均存栏为4.37亿头，按照出栏率165%计算，2014年全国出栏商品猪为7.23亿头。也就是说，前10名企业的出栏量占比不到10%。

牧原股份在其2015年年报中指出，散养农户和小型养殖场缺乏市场信息收集能力，其市场行为往往滞后，产品价格高的时候散户养殖热情上升，补栏数量上升，价格低的时候散户热情下降，补栏数量下降，导致市场供求关系和产品价格出现周期性波动。

也就是说，上述生猪养殖企业大规模的扩产计划仍有可能面临产能占比过半的中小散养殖户非理性“追涨杀跌”的风险。对此，记者就上述问题试图采访牧原股份等上述公司，但截至发稿，并未收到回应。

对此，天兆猪业高级副总裁谭瑾对记者表示，目前国内生猪养殖行业的趋势是企业化、规模化，而且随着国内环保政策的推进，无形中抬高了散户养殖的门槛和成本。同时她表示，相关企业的扩产计划绝不是“盲目”的，不过亦不排除是对优势资源的竞争。

国海证券行业分析师余春生则对记者表示，本轮猪肉行情的上涨趋势将会在2016年7月到达顶点，不过即使猪肉价格回落，规模化养殖企业因其成本优势仍具备较强的抗风险能力。此外，他亦表示，在行情上涨时以扩大产能的名义“高位融资”是比较正常的现象。