雏鹰农牧5月生猪销售数据点评：短期阵痛结束 生猪出栏量即将迎来快速上涨

事件描述

雏鹰农牧公布2016 年5 月生猪销售数据。

事件评论

公司2016 年5 月份销售生猪19.40 万头，环比上涨20.8%，实现销售收入3.64 亿元，环比上涨17.8%，其中仔猪销售量为9.37 万头，环比上涨60.4%，销售均价46.89 元/公斤，环比上涨13.65%，销售收入1.16 亿元；商品肉猪销售量为9.39 万头，环比上涨1.84%，销售均价20.64 元/公斤，环比上涨4.51%，销售收入2.35 亿元。2016 年1-5 月公司仔猪和商品肉猪合计销量为82.33 万头，销售收入14.36 亿元。

猪舍转让、清群等负面因素影响逐渐消退带动出栏增加，生猪出栏量即将迎来快速上涨。受雏鹰3.0 模式推广期间猪舍转让、清群等原因影响，公司4 月份生猪销量有所下滑，但是这仅是短期阵痛，5 月份随着前期负面因素影响的逐渐消退，公司生猪产能和销量逐渐恢复，未来随着雏鹰3.0 模式的逐渐升级完成，公司产能将迎来快速释放。目前吉林项目一期已开始实现投产，预计今年将为公司新增出栏100 万头，整体上预计公司完成300 万头生猪出栏压力不大。且公司根据市场行情变化积极调整销售策略，5 月份大幅提高价格涨幅较大的仔猪出售比例，显著提高公司盈利水平。

看好公司未来发展前景，主要基于：1、冬季仔猪疫情严重或使6-8 月份生猪供应偏紧，预计猪价或上涨至24-25 元/公斤，且母猪存栏低位将使得生猪行情保持长期景气，预计2016 年生猪均价18.5 元/公斤；2、公司对于雏鹰模式转型升级，后期公司猪场建设进程或加快，且轻资产运营也将使得公司养殖成本降低，预计节约成本60 元/头，整体预计公司16、17 年生猪存栏量将达300 和500 万头；3、公司已设立产业基金，未来公司围绕养殖产业链上下游并购整合及外延式扩张或将加速；4、电竞板块或成为公司未来重要拼图，公司设立电竞产业基金，布局电竞产业链，未来不排除对于旗下电竞和电商资源进一步整合。

给予“买入”评级。我们预计公司2016、2017 年EPS 分别为1.24和1.36 元。给予公司“买入”评级。

风险提示：（1）猪价上涨不达预期；（2）项目建设不达预期。