天邦股份：7月份生猪销售出栏维持高位,仔猪占比提升

报告要点

事件描述：天邦股份公布7月份生猪销售数据。

事件评论

天邦股份7月生猪销量为6.27万头,环比下降0.63%,销售收入为1.03亿元,环比下滑12.07%,销售均价为21.32元/公斤,环比下滑8.42%。2016年1-7月份公司累计生猪出栏量为27.45万头,累计销售收入为5.7亿元。

出栏量维持高位,仔猪销售占比增加。公司生猪销量从4月开始连续3个月环比上涨,7月份出栏仍保持6万头以上较高水平,且随着公司家庭农场模式的推广及广西大化猪场重新投产带来产能的释放,预计下半年出栏仍将实现增长,全年可实现出栏65万头目标。同时公司7月份生猪出栏均重降幅较大,7月公司生猪出栏均重仅77公斤,主要原因在于仔猪销量占比的增长。测算公司7月仔猪出栏2.6万头,商品猪出栏3.7万头,按公司生猪养殖完全成本12.8元/公斤,仔猪完全成本400元/头计算,预计7月份公司养殖业务利润达3700万元。

看好未来公司发展,主要基于:

1、前期洪灾抛售以及冬季仔猪疫情的严重或使8月份生猪供应偏紧,且立秋后需求逐步好转,预计猪价进入新一轮上涨,且能繁母猪存栏或持续处于低位,猪价高点及高位维持时间有望超出于,预计此轮周期猪价或突破24元/公斤;

2、家庭农场养殖模式将使得养殖规模快速提升,且公司拟通过定增方式募集资金14.8亿元用于发展现代化生猪养殖产业化项目将新增158.5万头生猪产能,预计公司2016、2017年生猪出栏规模将分别达到65和130万头。

3、养殖回暖将使得公司饲料、疫苗销售规模进一步扩大,同时公司已获蓝耳苗生产批文,预计16年饲料和动保板块分别贡献净利1亿元和6000万元。

4、公司成立产业并购基金,未来将围绕生猪产业链上下游进行资源整合,不排除在育种、动保和生猪养殖方面进行国际并购和合作的可能。

给予“买入”评级。

看好公司养殖和疫苗板块盈利能力,预计公司16、17年EPS分别为0.74元和0.94元。

风险提示:疫病风险;近期南方洪涝带来公司猪场损失风险。

（来源：长江证券）