动物疫苗招采优质优价显现 养殖规模化促进市场苗增长

2017 年兽用生物制品（动物疫苗）招标采购正再展开，目前已有至少14 个省（市、自治区）公布招采目录，7 个省份已完成招采。

半数以上省份仍招采猪瘟、蓝耳。尽管此前农业部发文，将猪瘟、蓝耳疫苗调整出招采目录，但根据目前情况，14 个省份中有8 个仍进行猪瘟、蓝耳疫苗的招标采购，2 个省份仍保持对猪瘟疫苗的招采。目前统计下，14 个省份拟招采金额同比下降约40%，基本符合此前预期。

口蹄疫优质优价效应体现，个别省份价格涨幅达10%。目前，至少7 个省份完成了招采，其中广西、甘肃、青海、陕西四个省份的5 个口蹄疫疫苗品种出现价格上涨，涨幅在2%-12%之间，甘肃省招采的猪O 型口蹄疫灭活疫苗（浓缩苗）涨幅最高。过去一年来，中牧股份、中农威特等公司紧跟生物股份步伐，通过工艺技术改进、升级提升产品质量，获得溢价。

整体看，生物股份、中农威特已招采省份的平均价格上涨约4%。

规模化占比快速提升，生物股份16 年Q4 口蹄疫市场直销苗销量超预期。微观看，散户加速退出，规模化企业转移“阵地”在环保压力较小的地区，尤其是东华北地区快速扩张，有利于口蹄疫市场苗空间进一步扩容。尽管面临中牧股份等公司的激烈竞争，但我们根据草根数据预测，16 年Q4 公司口蹄疫市场直销苗销量增速或从三季度的20-25%提升至40-45%以上，预计16 年全年实现销量增速超过30%，净利润增速超过32%。其中，四季度业绩增速超过85%（另一方面有15 年Q4 因计提折旧、处理亏损资产基数较低等原因）。

动物疫苗行业同样属于生猪养殖“后周期”板块，自上而下关注生猪存栏数据变化，以及近期政府招采中各企业表现情况。4 月后，关注新品上市销售情况。建议增持口蹄疫疫苗仍处于放量期且四季度业绩超预期的生物股份。

来源： 申万宏源证劵