市场传言东北出现生猪疫 动物疫苗股狂涨

事项：

10月20日，中牧股份和金宇集团分别大幅上涨7.57%和6.92%。市场同时传言华北、东北生猪疫病持续扩散，形势较为严峻。

评论：

秋季是各类疫情频发的季节，今年各地疫情严重程度可能高于去年。

2008年以来，我国各类重大疫病在国家严密防控下，基本没有出现大面积暴发的现象，但是1）病例呈现出散发分布的特征，在各类疫情多发的春秋季节，我国各地区依然存在暴发一定规模动物疫病风险，2）异常天气的频发发生将大幅增加疫病滋生与传播的可能性，3）此外，部分疫病人畜共患的风险也在加大。

据我们草根调查了解，截至目前全国重大动物疫病的发病情况总体上比2007年同期要好，但疫情较2008年重一些。其中，湖南、湖北、江苏、广东地区的疫情比较严重，且主要为猪蓝耳病和高热病，但随着各地气温的下降，疫病多发地区的疫情也有望逐步得到缓解。

高致病性猪蓝耳病弱毒疫苗有望于明年春防开始推广至全国。

据我们从基层防疫站了解的情况看，今年高致病性猪蓝耳灭活疫苗在使用过程中，出现了较往年更多的负面效果。例如，一些地方存在生猪接种灭活苗疫苗后，出现死亡或隐性带毒生猪发病案例大幅增加的情况，这使得部分地方的养殖户开始抵触使用灭活苗。而弱毒疫苗与灭活疫苗相比，免疫抗体可持续的时间更长、负作用可降低到较小的范围内，因此发达国家预防高致病性猪蓝耳病一般都使用弱毒苗。

国内从今年秋防招标开始，分别在广东、湖南、湖北、浙江、江西等五省进行了高致病性猪蓝耳病弱毒疫苗的试点使用，免疫效果明显好于灭活苗。我们假设，今年上述五省1.3亿头存栏生猪的60%-70%使用弱毒苗（其余仍使用灭活苗），每头份的销售价格为1.6元（2毫升），则今年秋防阶段，国内弱毒苗的市场容量应为1.3-1.4亿元左右。我们认为，由于国内现获批生产弱毒苗的企业仅包括中牧股份、大华农、扬州威克（金宇集团关联公司）、疾控中心等4家企业（国内现有灭活苗生产企业达18家），因此中牧股份的市场份额可能为30%，即今年收入有望达4000万元左右（折合在上述5省的全年收入接近1亿元）。

我们认为，根据今年农业部提出的重大动物疫病免疫目标，政府从今年秋防开始试点使用目前已经得到的良好效果来看，明年在全国范围内推广使用弱毒苗的可能性较大。这在拓展了国内蓝耳病疫苗市场容量的同时，还有望进一步稳定国内猪蓝耳病疫苗的价格（国内获生产批文的企业仅有4家）。我们判断，由于种猪一般不能使用弱毒苗，因此，猪蓝耳病疫苗市场今后的发展趋势可能为，5000万头左右的种猪继续使用灭活苗，其余灭活苗的市场份额可能将逐渐全部被弱毒苗所取代。

重点推荐中牧股份等动物保健品行业龙头。

短期来看，目前全国秋防的招标工作正在进行之中，近期包括湖南、湖北、江苏、广东等部分地区动物疫病频发，进一步增加了市场对动物疫苗类上市公司的关注度，行业投资热情升温；中长期看，弱毒蓝耳的试点、推广使用预期有望较大程度改善板块的基本面。我们维持动物保健品行业“强于大市”的投资评级，建议重点关注中牧股份、天康生物、金宇集团等国内疫苗龙头。