傲农生物拟募资15亿元养猪，风口上的猪能飞多久？

2011年，傲农生物以猪饲料业务起步创业，2014年开始涉足养猪业务。当前，傲农生物正处于二次创业的关键阶段，上市公司实行“饲料+养猪”双主业发展战略。

3月28日，为了提升生猪产业链价值，打造产业链一体化经营优势，傲农生物决定募资，并披露了其2021年度非公开发行A股股票预案。

公告显示，傲农生物拟募集资金总额不超过15亿元（含本数），扣除发行费用后将全部用于以下项目：15000头母猪自繁自养猪场项目（一期）、年产18万吨饲料（一期）项目、补充流动资金。

数据显示，2018年末、2019 年末和 2020 年末，傲农生物的资产负债率（合并口径）分别为69.47%、73.92% 及 67.52%。

傲农生物的资产负债率水平相对较高，一方面，规模水平较高且持续增加的有息负债使公司承担较高的财务费用负担，一定程度上制约了公司的业务发展；另一方面，傲农生物正处于业务快速扩张时期，需要长期稳定的资金进行支持。

因此，傲农生物认为：本次非公开发行股票有利于增强上市公司资金实力，满足项目推进和营运资金需求，优化财务结构，提升公司抗风险的能力；有利于上市公司把握发展机遇，实现跨越式发展，符合上市公司的战略发展目标以及股东的利益。

此前，傲农生物2020年年度报告已经出炉。

2020年，傲农生物实现营业收入约为115.17亿元，同比增长98.98%；归属于上市公司股东的净利润约为5.73亿元，同比增长1865.27%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为5.49亿元，同比增长2758.87%。

傲农生物称，2020年，公司净利润同比增长的主要原因是：报告期内生猪市场价格同比2019年大幅提高，公司养殖规模不断扩大，生猪出栏量同比大幅增加，公司生猪养殖业务利润大幅提升。

据悉，傲农生物2020年的营业收入主要由饲料业务及生猪养殖业务收入构成，饲料及养殖业务收入合计为965502.02万元，占营业收入的比例为83.83%。

其中，傲农生物在2020年实现饲料收入651592.84万元，较上年同期增长38.67%，实现饲料销量208.15万吨，较上年同期增长33.43%，饲料业务毛利率6.13%，较上年同期下降4.37个百分点。

对于饲料销量增加的主要原因，傲农生物解释称：公司禽料在2019年布局基础上，销量稳步增长；公司加大水产料产品研发及市场投入力度，销量逐步提升；猪料随着下游养殖户生物安全防控措施成熟，客户养殖量逐步增加，促进销量增长。

2020年，傲农生物实现生猪养殖收入313909.18万元，较上年同期增长255.97%，生猪出栏量134.63万头，较上年同期增长104.17%，增长原因主要是：公司加大生猪养殖业务投资力度，新建猪场逐步投入使用，生猪出栏量逐步增加。

同时，傲农生物养殖业务毛利率为47.75%，较2019年同期提高了22.34个百分点，原因主要是生猪市场价格同比2019年大幅上涨。

截至2020年年底，傲农生物存栏生猪96.38万头，较2019年末增长222.60%，其中母猪存栏约30万头（包含能繁母猪和后备母猪）。

面向2021年，傲农生物的经营计划是：2021年，公司将力争生猪出栏量不低于400万头、饲料销量不低于270万吨，各项主要经营指标保持良好增长。

除了傲农生物，近两年，“跨界养猪”一再被推向市场和舆论风口。

10多年前就开始有化工钢铁煤炭等重资产企业以参股方式入局养猪，随后网易等互联网企业将养猪话题推至舆论风口，饲料企业也在陆续入局并且发展成行业趋势，最近几年猪价大涨，房地产企业结队入局。

跨界养猪究竟是不是一门好生意？

生猪养殖行业具备投入产出周期长、养殖技术标准高等特点，伴随着行业标准化、规模化养殖程度的提高，多位业内人士提醒跨界者在追求高毛利的同时要警惕风险，也有业内人士指出，鼓励技术跨界，而资本跨界应慎重。

化工企业跨界养猪8年多“终成空”

跨界养猪早已有之，至少可以追溯到10多年前。

广东德美精细化工集团股份有限公司（简称：德美化工）始创于1989年，于2006年7月25日在深交所上市。2011年下半年，德美化工正式启动绿元农牧项目，搭建完整的“猪-沼-草-酶”循环生态系统产业链。

2012年，农牧板块已经成为德美化工主营业务之一。从2014年的财报来看，德美化工的主营业务为化工制造业和农牧业，前者毛利率为36.56%，后者为13.11%。到了2015年，德美化工的化工制造业和农牧业毛利率依次为22.61%、26.40%，农牧业实现了反超。

2017年、2018年，由于生猪价格持续低迷等原因，德美化工农牧业毛利率也随之下滑，到了2019年，德美化工的工作计划之一便是收缩并减少农牧食品等业务对利润的影响。

2020年3月，德美化工发布公告称，拟将公司持有的控股子公司广东英农集团有限公司（简称“英农集团”）95.71%股权转让给公司关联方佛山市顺德区德美化工集团有限公司（简称“德美集团”）；转让后，德美化工不再持有英农集团股权。

据了解，英农集团于2012年1月18日成立，自成立以来一直以“安全农产品”为出发点，从全产业链布局生猪养殖。但是，由于英农集团坚持全产业链布局以及农产品行业特殊性使得英农集团自成立以来一直处于亏损状态。

德美化工称，此举有利于公司聚焦化工主业的发展。

有业内人士表示：“养猪行业具有一定技术和管理门槛，特别是在目前非洲猪瘟疫情等风险仍未消除的情况下，对技术和管理的要求也更高。”“如果本业与生猪养殖产业链完全不相关，那么在进军养猪的过程中，除了要有在该行业深耕的决心，还需要在产业资源、技术、人才等方面的培养和引进上多下工夫。”

饲料巨头跨界成功的“花样”打开方式

中国农科院北京畜牧兽医研究所副研究员朱增勇表示，猪肉行业效益向好时，常会有一些企业跨界进入，“经过多年考验，能在几轮产业波动下存活，并保持业务持续发展的跨界企业，大多还是像新希望、大北农等与产业链上下游相关的企业。”

新希望最早在山东夏津投资建设了100万头生猪生产项目。2016年2月，新希望董事会审议通过了《养猪业务战略规划》，开始以夏津项目为模板，在全国更大范围市场，大力发展养猪业务。

2019年，在面对非洲猪瘟扩大蔓延的不利环境下，新希望加大投资养猪生产力度。数据显示，2020年上半年，新希望猪产业的毛利率为42.60%。

和新希望一样，大北农也是卖饲料起家，记者注意到，大北农起初是搭建了一个猪管网平台（猪场管理系统），同时，也开始着手建立原种猪场，为其养殖户提供技术及种猪和父母代猪。2016年，“养猪大创业”首度出现在大北农的公告中。

2017年，大北农已经在东北、华北、江西、广西、安徽、陕西、福建、河南等成熟区域成立八个养猪创业平台公司，注册资金0.5亿元—6亿元不等，鼓励核心骨干员工筹资入股，鼓励员工控股独立经营。到2020年上半年，大北农养猪行业的毛利率为55.95%。

盘古智库高级研究员江瀚表示：“当前养猪产业是最赚钱的一个产业，其核心原因在于猪肉的需求量大，但是集约化生产程度并不是特别高，特别是非洲猪瘟以后，这个时候如果可以实现规模化、规范化养殖的话，其投入产出比较高。”

房企养猪为何屡遭质疑？

2014年，万达集团董事长王健林曾宣布斥资10亿元养30万头猪。然而养猪业的投资让王健林吃惊，据媒体报道，他曾在一次内部会议上表示：“你盖个猪场要几个亿，我们盖个五星级酒店才多少钱？”不久后，王健林放弃了30万头猪的养殖计划。

万达养猪失利，但仍有众多房企加入养猪的队伍。2016年，恒大宣布要投资3亿元援建110多个养猪农牧基地。2018年6月，碧桂园农业控股有限公司成立，主营业务也包括养猪。

随后市场出现变化，根据国家统计局的统计，受非洲猪瘟疫情的影响，2019年和2020年上半年，我国猪肉产量分别较上年同期下降了21.26%和19.10%，生猪供应持续下滑，生猪价格持续处于高位。

2019年农业农村部和自然资源部出台多项政策，给生猪养殖用地的管理松绑，例如：免除养猪企业办理建设用地的审批手续、取消附属设施用地15亩的规模上限、取消集体建设用地不能直接进入市场流转的限制等多项规定。此后房企再次大举进军养猪市场。

财经评论员谭浩俊认为：“房企涌入养猪行业，目的到底是什么，是看到近两年猪肉价格大涨后的短期利益需要，还是企业转型需要，抑或资本转移需要。如果仅仅为了一时利益之需，那奉劝房企，不要瞎折腾了，养猪行业经不住资本的冲击和折腾，广大居民的猪肉消费也无法承受资本的折腾。”

跨界养猪企业给生猪行业带来了什么？艾格产业投资合伙人刘晓东认为“有好有坏”。

好处是，“增加了资本供给，同时跨界冲击原有传统，促使行业加速转型升级；在养殖利润居高期间，加速了本轮生猪供给产能的恢复，稳定了供给。”

坏处是，“跨界势力多携资本和营销优势，但缺乏农业基因，容易低估养殖业进入门槛，容易因大环境友好而忽视生猪养殖业特有的重资产、高风险、低现金流转和猪周期频繁等特性。可以预见，盈利高峰期扎堆进入，盈利低谷期集中退出，这样不利于生猪养殖业建立更稳定的供需平衡体系。农业涉及粮食安全和食品安全等，归根结底还是有道德门槛的，不能太过功利。”刘晓东说。