猪业利润高　养猪“打败”高科技

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日期：2012-04-11 09:09
来源：钱经

2011年IT巨擎苹果公司的净利润率为28.2%，网络新贵Facebook的净利润率为27%，奢侈品公司路易•威登的净利润率为23.9%。可你知道养猪公司的净利润率是多少么？不相信？超过30%。

养猪很赚钱外行都参与

这些年，搞IT的网易，搞地产的上海复星集团，收卖粮食的中粮集团，这些非养殖业的巨头纷纷杀入“养猪”业凑热闹。人们不禁感叹，养猪有这么赚钱么？

据中商情报网相关数据显示，2011年，生猪养殖平均成本为1300元，销售批发价为1900元，收入600元，利润率约为31.5%，一年还能养两轮。

我们看下A股主营业务为养猪的上市公司雏鹰农牧的财务数据，并且和国内最大的养猪企业、年出栏量600万头的温氏集团作个对比。看到雏鹰木业33%的净利润率，你就知道丁磊投资养猪业绝对不是一时心血来潮了，也就明白净资产收益率只有6%的武钢股份(600005,股吧)为什么也要去养猪。

养猪业掀起“规模化”大赛

养猪这个在地球已经存续几千年的行业，整个行业或许称之为传统行业，但规模化养猪对国内企业来说是绝对的朝阳行业。国内生猪年出栏量6.7 亿头，行业产值1.3 万亿元，而年出栏100 万头以上的企业不足5 家，行业龙头温氏集团市场占有率也不足1%。此外，占据国内养殖主导地位的散养户受到机会成本提升和养殖风险加大影响，正在加速退出行业。2006年以来养殖规模在50-100头的散养户占比加速下降，而规模化养殖占比则快速上升，成为行业主流。对于任何规模化养殖企业来说，未来5-10 年都难以遇到行业层面的成长天花板，可以说未来五年是一场规模化企业“必胜”的竞赛，是规模化企业的黄金发展期，这从各行业资本争相涌入可见一斑。

规模化养猪的机遇，还因为算散养户的退出

2010 年，国内农民工月均收入1690 元，则粗略计算农民放弃养猪进城打工的年收入为20280 元；而如果农民在家养猪平均一头利润在100 元，按照50 头的出栏规模一户仅有5000 元的纯收入，人均仅2500 元；按最好年景头均利润600 元来算，年收入为30000 元，人均15000 元，仍低于进城打工的收入，何况600 元/头的盈利水平并非常态，且如果养猪遇到严重疫病还有可能血本无归。

随着城市化进程的加深，农村劳动力的转移越来越明显，由此对养殖业影响体现在农村散户养殖的退出，如果是跟农村接触比较多的投资者，在这方面应该可以获得直观认识，尤其是在2006 年猪蓝耳疫病大规模爆发以后，小规模养殖户退出速度加快，散养户加速退出而形成的“空窗期”将成为规模化养殖企业的黄金发展期。

目前国内年出栏50 头以下的养殖户数约6500 万户，保守假设2011-2015 年每年退出2%，每户养殖规模10 头，则2011-2015 年由散养户退出给规模化养殖带来的新增市场容量至少为1100-1300 万头/年；若每年退出5%，则新增市场容量3000 万头左右。

融资先行，雏鹰五年“大跃进”

雏鹰农牧(002477,股吧)计划于2011-2015 年分别出栏生猪110 万头、160 万头、240 万头、360 万头、500 万头，复合增长率50%。考虑整个市场的巨大空间，实现这个目标似乎不难。我们可以看看行业龙头温氏集团的发展速度，对比一下目标计划的可行性。

但是要实现如此快速的产能增量，面对的必然是大量投资。

2011年公司公告拟在三门峡市所辖县市选定区域投资建设生态养猪项目，预计到2015 年生态猪出栏量达到100 万头。同时，建设与之配套的生猪屠宰加工厂、种猪场、饲料加工厂等。预计投资规模在40亿元左右。

考虑生猪养殖一万头投资1000万元，总计生猪投资资金40亿元。两个40亿元相加总计80亿元的资金需求，而雏鹰农牧2011年净利润仅4.3亿元，依靠自身现金流远远解决不了问题，必然会产生再融资需求。所以雏鹰农牧在近期发布的2011年年报分配预案很大方，每10股转增10股，派4.5元，符合了证监会关于上市公司再融资的分红要求，为接下来的再融资做好了准备。

日本猪肉价格40元/斤，韩国80元/斤，但是美国便宜，美国目前生猪价格折合人民币9.5元／公斤，欧洲折合11.5元／公斤；中国目前为17元／公斤左右。目前各大资本均在大举进军养猪行业，都是雄心勃勃。

虽然现在养殖企业还拥有高利润和高回报，可今后10年面对更多的竞争，考虑规模化后期猪肉价格的下降，利润率的降低。雏鹰农牧能不能笑到最后呢？

普通养猪领域，能够保证规模化养殖企业拥有的基本优势即技术性，包括防疫病、种猪技术，然后就是养殖成本方面方面的优势，以温氏集团的发展为蓝本，实现既定目标似乎并不困难。从下表可以看见雏鹰农牧以较小的养殖规模，但是实现了大规模养殖企业温氏集团的采购成本，在这点上可以看见公司的成本优势。

押宝有品牌的生态猪

随着居民收入水平的提高以及对健康、营养、安全食品的意识逐步提升，近年来“生态猪”、“有机猪”等高端猪肉受到越来越多高收入人群的认可。目前国内生态猪品牌、品种众多，养殖方式各异，规模化程度也很低，发展生态猪市场仍有较大空间。

雏鹰牧业生态猪养殖目标是真正的绿色无公害。目前市场生态猪主要有两点特征，一是品种以地方土猪为主；二是养殖方式是生态、有机的，但目前国内现有生态猪真正做到“生态养殖”的企业较少。公司生态猪依然采用“雏鹰模式”与农户合作养殖，养殖主要利用荒山、荒坡、荒地等进行自然放养，每头猪占地面积约0.4 亩（267 平方米），所食饲料主要是杂草、蔬菜等，确保无激素、无任何药物残留等，做到真正的绿色无公害猪肉。而能否做到真正的“生态养殖”，是决定国内“生态猪”企业谁能走得最远的必要条件。

生产型公司进军终端消费市场一直是农业企业转型的难破之题，如果经营不当不但不能成为新增长来源，反而成为消耗资金的重担。公司在终端开拓方面选择引入“外脑”，2010年10 月与广州愿望星管理咨询公司签订协议，由其提供品牌策划和人员培训服务，并由其负责营销方案的执行。愿望星的经典营销案例包括王老吉、农夫山泉、汇源果汁、伊利、七匹狼等。结合愿望星的营销创先特点、雏鹰轻资产扩张的理念以及现有生态猪市场的经验教训。

如果考虑普通猪竞争激烈，那么生态猪能做到品牌化和差异化竞争，可见目前尚未成型的生态猪项目才是以后雏鹰农牧能够脱颖而出的一把利剑。

图表1：雏鹰农牧、温氏集团财务对比

雏鹰农牧 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年

毛利润率 24% 26% 23% 26% 41%

净利润率 10% 17% 16% 18% 33%

ROE 20% 33% 24% 18% 25%

净资产率 43% 39% 56% 87% 79%

资产周转 0.81 0.76 0.83 0.38 0.38

温氏集团 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年

毛利润率 18% 23% 12% 12% 15%

净利润率 11% 17% 7% 6% 9%

ROE 40% 53% 26% 20% 32%