从养牛到逆市养猪 KKR能否续写养殖传奇

尽管猪肉价格连连下跌，许多生猪养殖户大呼曾经“赚钱容易”的美好时光已经慢慢走远，但这并未阻挡PE资本对生猪养殖产业的偏爱。

6日，中粮肉食投资有限公司（下称中粮肉食）与KKR、霸菱亚洲、厚朴基金和博裕资本联合组成的财团宣布结成战略合作伙伴。该财团将与中粮肉食的现有股东共同对公司进行投资，在华建设并管理大型现代化生猪养殖场及肉食品加工厂。此项交易的具体条款并未披露，但一位参与交易的核心人士称，该交易的规模为“数亿元美金”。

数亿美金布局养猪

中粮肉食是中粮集团旗下的全产业链肉食产品企业，在成立不到五年的时间里，中粮肉食已经成为国内最大的生猪养殖企业之一。“尽管中粮肉食涉及到了生猪养殖、深加工、分销等多个产业链，但最吸引投资方兴趣的仍然是生猪养殖领域。”上述人士称。

据悉，今年3月底，中粮肉食在北京与KKR、霸菱亚洲投资共同签署了中粮肉食引进战略投资者股份认购协议。而今年4月底，中粮肉食的注册资本已经由2亿美元增加成为了3.2亿美元。

资本方相信，通过从生猪养殖源头通过规模化、一体化的运营模式能有效控制产品质量，从而生产优质的肉类产品，确保食品安全。

目前，我国生猪养殖仍然以散养为主，市场集中度非常低，这被资本方看做有很大的整合空间。根据美国农业部和中国畜牧业年鉴提供的数据，中国每年猪肉消费量占全球总量的50%以上，但年出栏量5万头以上生猪的规模化养殖场仅占国内生猪供应的不到1%。凭借规模养殖比散户养殖在食品安全、质量控制能力、及运营效率等方面的优势，预计到2020年，规模化养殖场的数量将增长6倍以上。“生猪养殖是一个非常需要资金的领域，所以此次交易的投资规模较大。提高养殖技术也是生猪养殖的一个难点，美国的生猪繁殖存活率远远高于中国，中国生猪繁殖存活率约为12头/年，而在美国，这一数字达到26头/年，规模和技术水平上去了，成本就能降下来，利润水平就会提高不少。”上述参与交易的核心人士称。

在国内A股市场有养猪第一股之称的雏鹰农牧(002477,股吧)的日子就并不好过。今年1季度，雏鹰农牧亏损8000万余元，

“生猪养殖的行业集中度正在慢慢提高，这几年养殖户的日子很不好过，猪肉价格波动大，人力成本不断增加，所以农民、小型养殖场不断退出养猪市场。大型养殖场内在的规模经济将不断显现，促使养殖场向更大的规模跃升。”另一位PE投资人士称。

此次领投的资本方已和中粮集团有很深的渊源。KKR此前投资过奶牛养殖企业现代牧业，此后现代牧业又被中粮集团企业的蒙牛集团收入囊中。厚朴基金也曾在2009年与中粮联手厚朴基金以61亿港元收购蒙牛公司20.03%股权。

复制“奶牛”的资本故事

事实上，与资本方砸重金进入生猪养殖产业形成鲜明对比的是，当下，受到生猪价格连年下跌，行情不稳定等因素的影响，生猪养殖户已经连连吃亏，甚至很多养殖户大呼曾经“赚钱容易”的美好时光已经慢慢走远。

上述人士称，目前市场行情的低谷正好是进入生猪养殖领域的机会，从长远来看，通过提高养殖技术、把控食品安全，规模化的养殖企业将会有较强的议价能力，利润提升还大有空间。

该人士称，这些PE资本投资于生猪养殖产业很大程度上是受到了PE资本此前成功在奶牛养殖领域“捞金”的启发。

2008年，KKR对现代牧业进行了首轮约1亿美金的注资。2008年9月中国发生“三聚氰胺奶粉”事件后，奶源安全问题日益引起重视，一些PE的投资兴趣亦从下游乳制品商转向上游供应链。刘海峰当时公开表示，KKR除了为现代牧业提供资金支持，还将帮助提高牧场管理水平。KKR在2009年时又对现代牧业追加了5000万美金的投资。

据悉，从KKR最初投资现代牧业至今6年时间里，现代牧业的奶牛养殖规模已经增长了近10倍。 现代牧业也与2010年成功在香港上市。2013年年中，蒙牛并购了两家基金持有现代牧业的股权，粗略计算，蒙牛当时支付给KKR方面的对价约为24亿港元，即便不算上KKR手中还剩余的部分股权，其获利不菲。

在初尝奶牛养殖产业的甜头后，KKR在2013年再次花重金主导建立新的牧场，KKR联合鼎晖投资、现代牧业设立一家新的合资公司，计划在中国赫兹建造两个万头规模的乳业牧场，投资总额约1.4亿美金，KKR持股60%以上。

KKR及其他资本方希望能够在生猪养殖领域也同样复制这样的成功经验。目前，中粮肉食目前在国内建立了59个养殖基地，生猪存栏数达到了150万头，在资本方大力介入后，中粮肉食的生猪养殖规模有望大大提升。

对生猪养殖垂涎三尺的不仅仅是这几家资本方。尽管受到猪肉价格波动影响，生猪养殖户亏损的消息不绝于耳，但进入到这个行业的产业、资本仍络绎不绝，众多企业希望向产业链上游迈进。

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