普莱柯：上半年营业收入2.50亿，净利润9019万元

普莱柯发布2016年中报：报告期内，公司实现营业收入2.50亿元，同比增长11.81%，实现归母净利润9019万元，同比增长27.68%，实现基本每股收益0.48元。

H9禽流感三联苗上市带动禽苗收入大增，强大技术实力已获明证。公司的新支流三联基因工程疫苗于今年3月底上市，上市以来市场销售火爆，带动公司上半年禽苗板块收入大幅增长46.32%。普莱柯拥有国内领先的研发技术，近几年来公司多项新产品处于研发阶段，即将进入收获期，禽流感三联苗的成功推出充分证明了公司强大技术实力，为后续猪圆环、猪伪狂犬基因工程苗等产品推出打下良好市场基础。

生物制品政府采购收入占比降至20%以下，市场化体系建设保障收入水平持续增长。今年7月农业部宣布取消对猪瘟和高致病性蓝耳的强制免疫，公司顺应政策发展趋势，从2014年以来不断调低政府采购收入占比以减少对其依赖，今年上半年已降至20%以下，尽管因此导致猪用疫苗的收入下滑，但市场化体系的建设，使得公司整体收入水平保持持续增长。

化药业务大增，新产品储备众多。公司通过优化调整新产品、重点产品推广策略和对客户的有效整合，报告期内，化学药品业务实现营业收入6623万元，较去年同期增长52.79%。公司目前在化药产品方面不但储备项目较多，而且技术普遍相对先进，未来几年将是研发成果向生产能力转化的时期，公司也有望继续在突破同质化严重的现有格局上继续发力。

布局动物诊断服务，开启全新业务模式。公司采用“诊断试剂产品+兽医诊断检测服务”的模式，高起点进入动物诊断服务领域。诊断试剂方面，和北京万泰合作开发的诊断试剂产品已进入新兽药注册阶段，有望于2017年陆续投放市场；第三方检测方面，公司联合达安基因，拟在全国组建15-20家动物疫病诊断第三方实验室连锁。现阶段国内动物诊断实验室稀缺，但对于动物疫病检测的需求稳步上升，因此未来动物检测市场规模扩张后劲十足。

盈利预测与投资建议。我们预计公司16-18年EPS分别为0.62、0.87、1.10元，鉴于普莱柯拥有行业领先的研发能力和众多的储备新产品，业绩释放存在超预期可能，加上公司积极布局第三方诊断业务，有望开启新的业务模式，我们给予其目标价26元，对应2017年30倍PE估值，维持“买入”评级。

风险提示。强制免疫政策调整，畜禽价格大幅下滑。

来源：海通证券