海大集团：龙头保持高增长，一季度销量和盈利有望超预期

3 月 30 日，海大集团公布了2018 年一季度业绩预告， 预计 18 年一季度实现归属于上市公司股东的净利润 9,250-10,984 万元，同比增长60%-90%。

报告对业绩变动原因进行了说明：2018年一季度，公司饲料销量保持高速增长，产品结构持续优化，高技术、 高毛利产品占比进一步提升，且在原料采购上保持在行业内的采购成本优势，均 利于提高公司的毛利率。同时，公司上一年收购大信集团及公司在华中、华东和 华北等区域的新设项目进展较为顺利，产能逐步释放，进一步提高公司的市场占 有率及销量，带动公司营业收入和利润稳步增长。

据悉，水产品价格（主要是鱼价）自去年以来保持高位运行，带来整体水产饲料行业的增长恢复和结构改变。当前价持续高位运行，饲料原料价格上涨引发饲料企业纷纷上调售价。受益水产养殖高景气持续，养殖户对饲料提价相对容易接受，海大集团作为水产料龙头，凭借着采购、配方、技术、服务等综合优势，在水产景气周期和原料涨价背景下销量增速有望超预期，产品结构进一步优化，一季度销量和盈利有望超预期。水产养殖景气度持续，产品结构持续优化。根据对水产饲料与水产养殖的分析，主动和被动的去产能在短期难有大幅度恢复，2018年鱼价有望保持较高位运行。同时特色水产品需求伴随消费升级进入快速增长期，养殖技术和饲料技术同步提高，带动一块高毛利水产料的新增市场。公司2017年水产料恢复20-25%的增速，显著快于主要竞争对手，且高端饲料产品（膨化料、特种料）增速达40-50%，产品结构的优化带来量利齐升的业绩。从近期草根调研情况看，因今年冬季华南区偏冷，公司1-2月的水产料销量基本持平，相较饲料工业协会统计的行业呈现同比下滑来说，公司表现仍是非常突出，同时高端料增速仍保持20%以上。3月以来天气转暖，公司销量也明显恢复增长势头，预计全年水产料增速约20%，高端料增速超过30%。

原料价格上涨抬升短期销量，全年高增长有望持续。自去年下半年开始，鱼粉、维生素、玉米等原料就开始不断上涨，鱼粉相较去年Q4上涨了近15%，玉米上涨超过10%。豆粕价格受阿根廷干旱和中美贸易摩擦的影响，3月均价相较年初上涨8%。受此影响，饲料公司纷纷在近期上调了产品售价，涨幅根据区域和产品在50~1000元/吨不等。草根调研看，公司3月在华南区和华中区也全线上调了价格，作为行业龙头，公司在水产料市场的调价上有较高的话语权，而凭借着过去在饲料配方上的提升，比如有效降低高价格原料的添加比例等，在调价节奏和幅度都有所控制，涨价环境反而更有利于公司市场占有率的提升和产品竞争力的显现，3月水产料销量预计超预期提升，为后面的旺季销售打下坚实基础，全年水产料销量再创高位，且毛利率进一步提高。