警惕市场炒作！“荆门养殖场散养户90%的猪都死了”为谣言，专家预计后市猪价或难以大涨

2024年上半年，A股三大上市猪企业绩出现明显回暖。近期公布的半年度业绩预告显示，猪企上半年大幅减亏甚至扭亏，其中牧原股份、温氏股份扭亏为盈，新希望则大幅减亏。展望下半年，多数上市猪企保持谨慎乐观的态度，业内人士也认为猪价将整体呈现平缓波动的趋势。

从上市猪企今年上半年业绩预告来看，生猪养殖行业出现明显回暖迹象。截至目前，A股生猪养殖板块（申万行业分类）的10家上市公司均已发布2024年半年度业绩预告，其中5家扭亏，5家减亏。

数据显示，温氏股份预计上半年实现归母净利润约为12.5亿-15亿元，同比扭亏为盈，而去年同期，温氏股份实现归属净利润亏损约46.89亿元。与温氏股份一同实现净利扭亏的还有牧原股份。业绩预告显示，牧原股份预计2024年上半年实现归属净利润约7亿-9亿元，比上年同期增长125.19%-132.38%，公司上年同期归母净利润亏损约27.79亿元。值得一提的是，数据显示，牧原股份今年一季度还亏损23.79亿元。这也就意味着，牧原股份仅今年二季度，盈利已超过30亿元。

在A股三大上市猪企中，仅新希望一家尚未扭亏，但也实现同比大幅减亏。2024年上半年，新希望预计实现净利同比减亏超五成，报告期内预计亏损12亿元。公司表示，二季度生猪行情回暖，猪价较同期有所上涨，结合公司生产管理改善，养殖成本稳步下降，二季度单季盈利预计约7.5亿元。

经统计，实现业绩扭亏的还有ST天邦、罗牛山、神农集团，上半年分别预计实现归母净利润约为8.2亿元-8.8亿元、2.5亿元-3.1亿元、1.04亿元-1.28亿元。

在生猪养殖行业回暖前，猪企经历了较长的低谷期。新华财经梳理头部猪企业财报得知，温氏股份、新希望两家2021年净利转亏，牧原股份也在2021年出现净利大幅降低。2020—2023年，牧原股份实现归属净利润分别约为274.51亿元、69.04亿元、132.66亿元、-42.63亿元；温氏股份实现归属净利润分别约为74.26亿元、-134.04亿元、52.89亿元、-63.9亿元；新希望则实现归属净利润分别约为49.44亿元、-95.91亿元、-14.6亿元、2.49亿元。

面对行业基本面改善的乐观信号，部分声音开始高呼本轮猪周期已彻底反转，预测猪价将持续上涨，甚至呼吁养殖户稳住不卖，期待更大行情。然而，对于养猪企业的投资者而言，需要谨慎对待这些声音，不能盲目乐观。

龙头企业的扭亏为盈并不代表猪周期的彻底扭转。回顾过去，以牧原股份为例，2022年上半年公司合计亏损超66.83亿元，但在当年第三季度和第四季度，牧原股份净利润分别达到81.96亿元和117.54亿元。不过，整个行业随即在2023年迎来了严峻的下跌周期，牧原股份亦未能幸免，全年亏损42.63亿元。这一年，多家生猪养殖企业如傲农生物、正邦科技(2.960, 0.03, 1.02%)、天邦食品等遭遇债务危机。盲目追涨的养殖户在2022年底大量补栏后，付出了惨痛代价。即使当前猪价回暖，是否为猪周期真正反转，仍有待验证。

2023年，16家上市猪企总计亏损超200亿元，全行业陷入亏损状态。即使猪价回升，企业也需谨慎行事，避免重蹈覆辙。实际上，目前大型养猪企业更倾向于去杠杆、降低负债率，而非急于扩大产能。两大信号表明，即使猪价高涨，大型企业也不会轻率补栏：一是今年生猪出栏目标整体与往年持平，暂无一家企业大幅上调；二是6月猪价高位运行时，大型猪企出栏量却出现环比减少，牧原股份和新希望的销售数据均体现了这一特点。

经过漫长猪周期的洗礼，A股养猪企业深刻认识到成本控制的重要性，行业内的产能竞赛逐渐转向成本竞赛。企业更加注重场线成本压缩，如优化饲料喂养、提升断奶仔猪养殖效率。资深养猪人多次警告，应保持谨慎，避免赌价格，以防高价格反而带来行业风险。

养猪企业的复苏不可简单等同于猪周期反转，行业应从历史周期中吸取教训，避免盲目乐观。投资者需保持理性，警惕市场炒作，避免落入“杀猪盘”陷阱。在行业复苏初期，成本控制与谨慎经营策略将是企业持续发展的关键。

根据国家统计局数据，上半年，我国猪肉产量同比下降1.7%，生猪出栏3.6亿头，同比下降3.1%。截至2024年二季度末，生猪存量4.15亿头，同比下降4.6%。

2024年上半年，我国生猪出栏36395万头，较去年同期的37548万头下降3.1%。整体来看，我国生猪产能已经去化16个月之久，生猪产能已经处于 2021年以来的低位。

根据布瑞克农产品集购网高级分析师徐洪志的调研，去产能主要是集中在散户和小规模养殖企业。很多地方散户去化比例达到了50%—60%，在河南、山东等地，年出栏在500头以下的养殖主体已经非常稀少。

朱增勇告诉记者，产能去化主要发生在资金实力较为薄弱的中小规模养殖主体中，也有个别集团企业因经营不善而出现减产的情况。散户以及中小养殖企业进入或退出生猪养殖较为灵活，目前这类养殖主体存栏降幅可能在10%到20%左右。

今年6月份，猪价持续走高，猪企放缓出栏节奏，天康生物和神农集团出栏量环比上涨，牧原、新希望、温氏等15家上市猪企生猪出栏量环比下降。

而在上半年，上市猪企的分化仍然存在。根据记者统计，2024年上半年，生猪出栏量前十的上市猪企，牧原股份、温氏股份、大北农、唐人神、天康生物、华统股份的生猪出栏量均有小幅提升。除了正邦科技、傲农生物出现较大下滑外，新希望、天邦食品略有下滑。

对于未来市场行情，朱增勇提到，目前散户以及中小养殖户有一定补栏扩产情绪，但总体较为谨慎。下半年是猪肉消费旺季，生猪价格有望保持高位运行，养殖盈利较为可观。但猪价不会有太高的涨幅。更多是在当前价格基础上温和小幅上涨，绝对价格不会比现在高很多。

华泰证券表示：考虑到本轮产能修复较晚较缓（能繁母猪存栏自今年5月才出现小幅环比增长，新生仔猪数自今年6月才出现明显回升，或对应今年年底前商品猪供应量难有明显增长）、当前猪价尚未涨至前期产能去化可支撑的高点（我们在20240119研报“猪企或旺季增亏，猪股该如何布局”中预期本轮周期猪价高点或可达23~25元/公斤，而年初至今最高猪价约19.2元/公斤），我们预计24H2猪价有望新高。考虑到四季度猪肉需求或季节性走强、今年二育/压栏较为谨慎或未形成较大供给积压，我们预计猪价高点或出现在24Q4，未来2个季度生猪养殖行业盈利持续向上可期，部分猪企的盈利增长期或可受益于其出栏量的率先修复而有所延长。