猪企利润劲增难掩肉价下行隐忧

受年报利润强劲增长、一季报预期向好等因素影响，雏鹰农牧(30.90,0.00,0.00%)（002477）、正邦科技(10.35,0.00,0.00%)（002157）等公司近期股价上涨明显，而接受中国证券报(微博)记者采访的分析师则认为，靓丽的年报和季报业绩是强弩之末，猪肉价格的下行通道已经开启，而调整周期预计会长达2-3年。

年报季报向好

根据已经披露的资料，受猪肉价格处在高位的影响，生猪养殖类的上市公司2011年和2012年一季度的业绩增长都较为显著。

雏鹰农牧年报显示，公司2011年实现营业收入130009.46万元，同比增长90.36%；实现净利润42858.06万元，同比增长248.53%。业绩增长的主要原因是猪肉价格上涨，公司主营产品生猪的价格水涨船高。

肉猪市场去年1-4月份基本上处于平稳上升状态，价格徘徊在7.4-7.8元之间，进入5月份后销售价格出现爆发式增长，直至6月20日前后达到历史新高，接下来的三个多月价格一直保持在9.5元以上的历史高位，国庆节过后价格逐步回落，第四季度的价格维持在8.5元左右。仔猪市场则于去年3月份开始进入上升通道，9月份达到全年高峰。

另一家生猪养殖企业大康牧业（002505）业绩快报显示，2011年，公司营业总收入为4.8亿元，同比增长25.4%；归属于上市公司股东的净利润5975.33万元，同比增长47.55%。业绩增长的主要原因也是猪肉价格上涨。

从一季度业绩预告看，生猪养殖企业的利润走势依然向好。雏鹰农牧预计2012年一季度盈利同比将增长130%，由于养殖规模扩大，公司生猪产品产销量将持续增加，预期营业收入及净利润将大幅度增长。

产能过剩隐忧

由于猪肉价格向好和长期需求上升，生猪养殖的产能则在大举扩张，而短期看已经呈现产能过剩的势头。

财通证券分析师表示，截至2012年2月，全国能繁殖母猪头数已经上升至4949万头，接近2009年上一轮养殖周期的峰值4987万头，未来国内生猪产能过剩是大概率事件。虽然2011年二元母猪的销量和价格均上涨不多，规模较小的养殖户补栏热情不高，但是具备工业化养殖体系的大规模养殖户补栏非常积极，今明两年生猪养殖类上市公司仍然可能面临全行业产能过剩的挑战。

产能扩张的同时，价格呈现下行态势。商务部3月27日公布的数据显示，猪肉价格比前一周下降1.2%，近两个月累计下降10%，北京、上海和天津近两个月分别下降21.3%、20.5%和11.1%。有关分析师认为，猪肉价格的拐点已经出现，调整周期根据以往经验需要2-3年。资料显示，1995-2011年我国生猪价格经历了4个完整周期，最短36个月，最长48个月。

“猪肉价格下跌必然导致一部分产能退出。到明年底，如果能繁母猪数量下降至4400万头，生猪存栏量跌至4.5亿头，生猪养殖业的景气可能会重新开始步入上升通道。”上述分析师说。