继续淘金还是见好就收 猪鸡涨跌同步

“猪和鸡，哪个投资价值更高？”专业投资者并不纠结：两个投资价值一样，错过了猪肉股，就买禽类股吧！有意思的是，卓创资讯向《金证券》记者提供的价格走势对比图也清晰显示，最近四年来，猪肉、鸡肉的价格“神同步”。

鸡飞猪跑

猪和鸡都是必需消费品，鸡肉是猪肉的替代品，猪价的上涨会带动鸡价的上涨。在日前的一次电话会议上，主持的某券商农林牧渔高级研究员如是回应机构投资者。

近期的市场走势，似乎印证了这一观点。在经历较长时间的严重亏损后，近期国内生猪价格出现快速反弹。8月25日，全国生猪均价15.3元/公斤，已连续7周上涨，累计涨幅达15.56%。同日，全国肉鸡均价为10.28元/公斤，已连续5周上涨，累计涨幅为18.52%。

行业的回暖，带动相关上市公司的业绩出现转折。目前猪肉养殖业已有雏鹰农牧(002477,股吧)（002477）、牧原股份(002714,股吧)（002714）、新五丰(600975,股吧)（600975）公布2014年半年报，且都出现亏损。今年上半年，雏鹰农牧亏损1.48亿元，牧原股份亏8045万元，新五丰亏掉4000万元。但《金证券》记者同时注意到，雏鹰农牧预计1-9月份净利润-5500万至8500万元，这意味着第三季度有望扭亏为盈、预计实现净利6300万-9300万元；牧原股份也预计前三季度净利润为-4000万至2000万元，意味着第三季度实现净利约4045万-10045万元。

禽类企业更是立竿见影。圣农发展(002299,股吧)（002299）中报显示，上半年实现归属于母公司股东的净利润4351万元，此前公司预计上半年业绩亏损最高达6000万元；公司还预计1-9月净利润为1.2亿元-2亿元。*ST民和（002234）上半年实现净利润1194.79万元，而此前预计最好的结果是盈亏平衡；公司还预计，前三季度将实现净利润3000万-8000万元。

业绩的反转惹得二级市场上“鸡飞猪跑”。从K线底部至今，生猪养殖股龙头牧原股份涨幅近1倍，白羽肉鸡龙头圣农发展也股价翻番。巧合的是，畜禽类两大龙头股牧原股份和圣农发展的市值相当接近，总市值均在125亿左右。

亦步亦趋

如果放在更长的时间段观察，“猪鸡一体”的观点是否仍能成立？

据统计，2003年以来，国内猪肉价格经历了三轮明显的价格波动，平均周期长度为30个月左右，峰值分别在2004年9月、2008年1月和2011年8月。而卓创资讯向《金证券》记者提供的价格走势对比图显示，从统计的2008年1月份开始，鸡肉与猪肉的批发平均价走势基本相同，最近四年来更是“神同步”。

卓创资讯监测显示，2008年1月后猪肉平均价一路下跌，2010年3月左右价格跌至谷底，达到11.65元/公斤。随后猪价有一波拉升，至2011年8月涨到24.21元/公斤。自此以后，猪肉价格再度掉头向下。2013年4月，猪肉价格降至17元/公斤左右，随后出现小幅反弹，直到12月中旬涨至年内高点，突破22元/公斤。不过，2014年猪肉价格再度步入“熊市”，至今年4月份猪肉批发市场均价已降至16.46元/公斤，跌至近年来低点，直至后来出现新一波反弹。

《金证券》记者注意到，此间鸡肉价格“亦步亦趋”，尤其是最近4年。2010年4-6月，价格在10.3元/公斤的低点徘徊，2011年8月创出了年内新高14.59元/公斤。2013年9月见底达到9.58元/公斤，随后价格缓慢上扬。

卓创资讯生猪分析师姬光欣告诉《金证券》记者，猪肉在中国肉类消费中占比非常高，超过60%；由于肉类的高度替代关系，其他肉类大周期与猪周期基本一致，从而猪肉价格波动基本主导了整个畜禽肉类价格的大周期。当然，偶发因素会让“猪价跟着鸡价跑”，比如今年鸡肉提前于猪肉价格见底，是因为去年年底国内出现禽流感，今年上半年禽流感影响逐渐消散，但禽业受到严重打击，肉鸡存栏量下降，导致鸡肉价格在今年一季度就率先上涨，猪肉价格随后跟涨。

见好就收

在前述电话交流会上，那位农林牧渔高级研究员直言，买强周期性质的养殖股，本质上是买畜禽产品价格趋势，而不是买企业本身。周期上升阶段，再差的公司也一定会涨，只是股价主升浪期可能略晚。

他调研发现，7月全国母猪存栏有望下降50万头左右，资金压力使得8、9月份的能繁母猪存栏将继续下降，并且很可能是大幅度下降。另外，目前猪价上涨1-2元/公斤，对养殖企业的资金问题起不到决定性作用。因此，考虑到本轮“猪周期”的特点是亏损时间长、亏吨幅度大，预计猪产量的下降幅度会超出市场预期，猪价上涨的幅度可能会超出市场预期。

《金证券》记者接触的另一位北京券商研究员则指出，养鸡周期在大方向跟随猪周期的背景下，将更快走出底部，可能会有更大的涨幅。

值得一提的是，经过多年发展后，目前我国生猪养殖行业已经迎来转型，规模化占比已接近50%，散户养殖明显减少，市场供应稳定性增加，生产周期、定价方式都已经发生较大变化。从猪肉价格K线图来看，在2011年经过暴涨后，猪肉价格有涨有跌，但涨跌幅基本控制在4元/公斤内，再也没有出现类似2007年、2011年价格巨幅波动的情况。

此前在接受《金证券》记者采访时，搜猪网首席分析师冯永辉曾称，生猪市场已经从3-4年一个大周期过渡到一年一个小周期。这也意味着，在券商研究员中盛行的“养殖业大幅价格波动催生大级别行情”的观点正面临挑战。

姬光欣预测，未来随着节日增多、天气逐渐降温，猪肉需求也将出现好转，但仍低于去年同期，因此猪价上涨幅度或不会太大，今年12月末和明年1月初猪价将达到高点。搜猪网认为，全国生猪均价或继续上扬，但上扬幅度不大，局部地区仍有震荡和稳定的现象存在。卓创资讯禽类分析师刘晴晴亦认为，终端需求仍无强力支撑，鸡肉价格继续上涨压力较大。

事实上，目前已有少数研究员提醒养殖股回调的风险。