唐人神拟收购龙华农牧90%的股权

报告要点

事件描述

唐人神发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案, 拟收购龙华农牧90%的股权。

事件评论

唐人神重启定增重组方案,拟以发行股份及支付现金的方式收购龙华农牧 90%股权,交易对价最高不超过4.59亿元,其中4300万元以现金方式支付,另4.16亿元以发行股份方式支付,股份发行价格为 10.04元/股,合计发行约4147万股。此外,公司还拟以11.57元/股的价格向控股股东唐人神控股及自然人谷琛发行不超过3215万股股份,募集 配套资金不超过 3.72亿元,除了用于支付本次交易的现金对价外,还用于建设龙华农牧东冲 12万头无公害生猪养殖建设项目(1.66亿元) 和龙华农牧塘冲 12万头无公害生猪养殖建设项目(1.63亿元)。

我们认为,此次定增将帮助公司进一步完善养殖全产业链。公司以“种猪、饲料、肉品”三大主业为支撑,其中生猪业务为其薄弱环节,收购龙华农牧将使得公司生 猪板块得到加强,生猪养殖全产业链进一步完善。目前龙华农牧已具备商品猪15万头的生产能力,2015年商品猪出栏量超过9万头,并且公司于2008年和 2009年通过出让方式获得约2000亩土地使用权,为未来规模扩张提供条件。同时交易对方龙秋华和龙伟华承诺龙华农牧承诺2016-2018年公司税后 归母净利润分别不低于6714万元、5556万元、4357万元,本次交易将进一步增厚公司业绩,构建新的盈利增长点。

看好公司未来发展,主要基于:1、公司大力发展生猪养殖业务。通过并购、合资成立轻资产公司及“公司+农户”三种模式发展生猪养殖业务,预计2016年生 猪出栏45万头,并计划未来3年之内将生猪出栏规模扩大到100万头,5年内达到200万头,10年内达到600万头。2、公司饲料销售结构改善。在猪价 维持高位背景下,饲料板块结构性复苏,高毛利前端料需求回暖。整体上,公司饲料呈猪料结构改善, 禽料销量增加的格局,预计2016年在禽料销量增长带动下,饲料总销量将继续增长7.64%至310万吨(含和美)。

总体上,我们看好公司未来在养殖产业链的扩张,预计2016、2017年摊薄EPS 为0.60、0.77元,给予“买入”评级。

风险提示:生猪产能扩张不及预期;饲料销量不及预期。

原标题：唐人神:大股东参与定增,重启龙华农牧收购