生猪板块第三乐章有望开启，猪周期高位延续时间有望超预期

据农业农村部监测，2月3日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.71元/公斤，与上周六（1月28日）的23.24元/公斤相比，下降2.3%。本周的平均价格为22.6元/公斤，上周未公布数据，与上上周22.9元/公斤的均价相比，基本持平。

猪周期高位延续时间有望超预期

近期，生猪期现货价格加速下跌，。行业数据显示，猪价自2022年10月中旬持续回落，生猪(外三元)价格从26元/千克跌至14元/千克左右，跌幅已近50%。

对于猪肉价格近期持续下跌的原因，有机构认为，春节后进入猪肉消费传统淡季，从需求端来看对猪价支撑较弱，因此对于节后猪价走势判断，更多应从供给端着手。

由于春节前部分大猪仍未完全消化，生猪出栏体重仍然较高，因此春节后仍面临供给压力的延续，或对价格形成短期压力。不过由于当前猪价已经处于成本线以下，考虑到政策层面随时可能启动收储、发改委建议屠宰企业适当增加商业库存、二次育肥可能随时入场等因素，价格继续大跌空间或许有限。生猪产能去化局面一旦形成，对于未来供给出清，猪价上涨或将形成利好。

国泰君安研报指出，去产能驱动下，生猪板块第三乐章有望开启：

1)猪价：2023年Q1行业生态依然较差；从供给来看，目前出栏均重依然较高，供给压力依然较大；从消费来看，受疫情因素压制需求影响，当前猪价位于低位，节后为需求季节性淡季，需求预计难以有明显改善；

2)产能：恐慌中的去产能，养殖户普遍预期2023年应是下行周期，并且冬至往往是季节性高位，但当前生猪价格持续下跌，养殖户盈利预期由乐观转向悲观，行业去产能窗口再度打开；

3)结论：明确看多生猪，第三乐章开启，产业有望出现季度级别去产能，猪周期高位延续时间有望超预期，当前二者方向皆向上，去产能为催化，低估值为根本逻辑。

生猪市场供应或陆续恢复

海通证券认为，由于本轮周期产能恢复不快，2023年猪价呈现前低后高走势，现阶段生猪养殖板块已经调整相对充分。

据卓创资讯监测，本周供应方面，因春节期间暂停出栏，节后规模养殖场出栏多数已经增重，散户大猪出栏占比减小，全国生猪交易均重止跌小涨。卓创资讯监测全国生猪平均交易体重123.22公斤，较节前一周涨0.32%。需求方面，本周屠宰企业开工率环比下跌。

春节假期过后，因终端多以消费家庭库存为主，下游采购量有限，开工率降至低位。随着终端需求缓慢恢复，批发市场成交量增加，且屠宰企业陆续开工，开工率缓慢提升。周内重点屠宰企业周度平均开工率20.63%，较节前一周减少22.33个百分点。

瑞达期货认为，供应方面，规模厂陆续出场，恢复销售，猪源整体较为充足，散户虽然有挺价的心态，不过支撑力度有限，下游屠宰企业春节后陆续复工，不过订单较节前不足，开工有限。生猪偏空消息仍待释放。

不过随着猪粮比进入二级预警区间，市场心态稍有好转，预期偏多。盘面来看，生猪继续弱势震荡，预计短期内维持偏弱走势为主。和合期货认为，节前生猪价格过度下跌，养殖端压栏现象明显，节后养殖端恢复出栏，尤其近两日规模场增量明显，部分企业小体重猪源出栏占比增加，近期市场供应比较宽松。当前消费市场疲软，月末屠宰场开工率上涨，但居民对于猪肉需求下降，供过于求背景下猪价难有涨势。

卓创资讯预测，供应方面，生猪市场供应或陆续恢复，加之节前部分生猪未出栏完毕，2月上旬或陆续出栏，供应量相对充足。需求方面，屠宰量增加主要受节日过后开工率从无到有的影响，而非市场需求增加。因此需求恢复到一定阶段后或趋稳。加之终端市场猪肉价格低位运行，对生猪价格亦有一定影响。综合来看，未来一周生猪行情或震荡下降，价格运行区间或在12.80-13.70元/公斤。

农业农村部生猪产业监测预警首席专家王祖力表示，根据当前价格测算，生猪养殖已经进入了普遍亏损，养殖场户每出栏一头商品猪，亏损额在100元以上。当前猪粮比价已经进入过度下跌二级预警区间，后期如果猪价持续低迷的话，预计国家将视情况启动冻肉收储。

“去年3月底，猪价大概跌到全国均价每公斤12.5元的水平。从今年来看，猪价跌到那么深的位置的可能性比较小，当前主要还是一个磨底的过程。另外，猪价如果深跌，其实不利于后期生产稳定和猪价的稳定，因为短时间快速下跌，可能导致一部分养殖户非理性淘汰母猪，或者退出养殖，为后期供给、猪价的波动带来风险。”

上市猪企势头强劲

统计数据显示，13家上市猪企2022年生猪销售量超过1.2亿头，按照全国每年出栏7亿头生猪计算，13家猪企的市场占比已超过17%。其中，牧原股份、温氏股份、新希望三家合计销售生猪达到了9372万头。

进入2023年，上市猪企的出栏目标仍在增长。温氏股份、新希望分别将2023年出栏目标提高至2600万头、1850万头，天邦食品则向千万头目标冲刺。

在发展生猪养殖的同时，不少生猪养殖企业也加大了向前端饲料、种业，后端屠宰、冷链销售等方向布局，全产业链竞争不断加剧。

以傲农生物为例，公司于2022年12月发布再融资计划，拟募资不超过18亿元，投资于饲料建设类项目、食品建设类项目、收购两家生猪养殖子公司少数股权项目等。按照规划，公司投入最大的领域是屠宰及食品建设类项目，拟在山东、福建、江西建设三个屠宰加工项目，项目计划在24个月内建成100万头生猪屠宰加工能力，实现肉制品产能1万吨至3万吨不等。

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