受非瘟波及，能繁母猪淘汰节奏加快，对后期猪价利好空间有多大？

据农业农村部监测，2023年2月27日—3月5日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为16.59元/公斤，较前一周上涨1.3%，较去年同期上涨17.8%。3月10日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.83元/公斤，与上周五(3月3日)的21.04元/公斤相比，下降1%。

财信期货投资服务中心负责人苏斌表示，“本轮生猪行情自去年8月份见顶后持续回落，二次育肥加速出栏，形成期货、现货联袂下跌走势，迅速击穿养殖成本，倒逼行业产能出清。根据农业农村部统计数据，今年1月份能繁母猪存栏环比下降0.5%，为去年5月份以来首次回落。当下，养殖户二次育肥存栏量持续减少，养殖企业扩产节奏减缓，生猪供应增长应有限，叠加消费复苏预期逐步兑现，支撑中长期生猪价格，养猪企业业绩有望逐步向好。”

猪企定增超55亿元“补血”

资金问题成压倒中小猪企的大山

虽然近日猪价呈上涨趋势，但养猪仍然处于成本线以下。近日，多家猪企大手笔定增进行中，其中仅傲农生物、天邦食品、东瑞股份募集资金就合计超过55亿元。募集资金除了用于补充流动资金以外，还将用于数智化猪场改造以及食品项目建设等。媒体记者曾以投资者身份致电多家猪企，问询公司资金周转情况：

牧原股份相关工作人员表示，猪肉价格自去年三季度后有所改善，对缓解公司资金链起到较大作用。公司目前着力通过多元方式降本增效，提升盈利空间。

傲农生物上周发布了关于调整公司向特定对象发行股票方案的公告。工作人员表示，除了募集资金，公司今年最大的目标就是把成本降至17元每公斤之内。

天邦食品上周公布了向特定对象发行股票预案，在募资总额达27.2亿的方案里，7.2亿将用于补充公司流动资金。工作人员表示，公司对资金有需求，此次定增会降低公司负债率。

东瑞股份近期公告，深交所正式受理了东瑞股份的定增申请，工作人员称尽管当前公司现金量情况良好，但目前养猪成本已显著高于猪肉价格。公司正通过饲料原材料替代以及提高生产效率降低养殖成本。

猪价低迷，让养殖端承受着巨大的压力。另一方面，猪企最大的成本就是饲料，近期玉米和豆粕等饲料原料价格都居高位，企业在经营过程中需要在成本方面不断地投入资金，而企业产能的变现要结合生猪的生长周期，因此猪企普遍面临较大的资金压力。

西南某养殖场老板告诉记者，“我们养猪的现在遇到的最大困难还是资金压力，因为养猪业是最容易出现现金流断裂的行业。行情好的时候赚钱扩产，但如果接下来行情走低就需要大量流动资金，没有资金进来企业就会倒闭，特别是很多中小型企业，尤其是现在猪价低饲料高位的时候。”

需要注意的是，“虽然定增资金能够补充流动资金，降低负债率，短期内缓解企业的资金压力。但是负债高，债务结构不合理的问题无法解决，如何合理降低负债，优化债务结构仍是企业需要重点关注的课题。”上海钢联农产品事业部生猪分析师管亚镭告诉记者。

仔猪价格上涨违背供需规律？

原因几何？

除了资金问题，疫病防控也不容忽视。据我的钢铁网分析，2月底到目前为止，非瘟疫情以及蓝耳、腹泻的严重程度，已然超出前面所说的范畴，不管是市场上仔猪感染的消息满天飞，还是仔猪价格的提前上涨，都体现了目前的动物疫情，尤其是仔猪的腹泻、蓝耳相对较为严重。

按理说，目前的仔猪供应量对应2022年9-10月的能繁母猪数量，同比2021年的能繁母猪数量要多，但是2022年仔猪直至4-5月份才涨价，而2023年2月仔猪价格就持续上行，略显有些违背供需规律。

对此，相关行业人士认为主要有以下几个原因：

第一、看涨、炒作及补栏情绪刺激。因年后到3月份为传统补栏阶段，加上市场对下半年行情一致性看好，导致仔猪市场成交火热，供不应求。

第二、全国各地动物疫情情况相对严重，仔猪供给受到一定影响。此外，规模场也有减少外卖数量、增加自养比例、增加仔猪外采数量等操作。

第三、物流影响。自2022年12月份全国新冠疫情全面解封后，动物病毒随人员流动迅速在猪场之间传播，造成猪场防疫、消杀难度增加、负荷过载，猪场生物安全防控没做到位，导致动物病毒大范围传播。

第四、2022年上半年猪价偏低、猪场利润不佳，母猪淘汰量不少，部分补栏的能繁母猪质量较为一般，导致下半年配种及今年出生仔猪体质也较为一般。

能繁母猪淘汰节奏加快

不过产能仍相对饱和

那么，目前能繁母猪情况到底如何？仔猪供给何时恢复？对后期猪价利好空间有多大？

根据Mysteel农产品监测的123家规模样本企业数据显示，2月份国内能繁母猪淘汰量为87002头，环比增幅3.09个百分点，1-2月份累积上涨达15.8个百分点。一、二月份北方多地持续低温，猪瘟及疫病防控难度增加。叠加春节期间车辆及人员流动频繁，加速各地非瘟疫情复发。就2月份数据来看，东北、河北、山东、河南等地非瘟及猪病疫情点状发生，区域能繁母猪出栏淘汰节奏加快，存栏收缩调整。

再次，前期养殖端持续亏损，养殖场低产能、低胎龄及部分代仔母猪淘汰现象亦有同步跟进。集团场因资金问题及对后期预测，理性增加能繁母猪存栏，据钢联数据显示，2022年4月以来，能繁母猪环比增幅控制在3%以内。今年1月能繁母猪存栏开始减少，因非瘟影响，不少集团场母猪受到波及，存栏量减少，但后备猪源充足，预计3月份能繁母猪存栏量会得到恢复。

仔猪方面，目前头部企业的能繁母猪恢复供给时间约为3-4个月，而按照12月份起、仔猪上市时间为5-6个月后，以及1-3月疫情较严重这三个前提预测，理论上5月份之前仔猪价格都将保持稳步上涨趋势。

其次，若按照普通规模企业能繁母猪恢复供给时间为6个月计算，则8月份后仔猪供给才能明显恢复。那么，在此之前，因“2022年5月能繁母猪转正”，而造成2023年3月之后生猪出栏逐渐增量的供给压力，大概率会有一些折扣。

不过，需要注意的是，根据农业农村部数据显示，2023年1月全国能繁母猪存栏量在4367万头，相当于正常保有量的106.5%，产能大幅增加，处于黄色区域。产能相对饱和，未来10个月之后投放市场的产能偏多，供应端压力不大。鉴于此类数据，规模集团场扩产节奏相对平稳，未来一年仍延续平稳趋势。

真正投放市场的产量，除了能繁母猪变化，仍需要关注PSY、MSY等数据。生产绩效处于提高阶段。以牧原为例，牧原的完全成本是行业标杆，达到15.5元/公斤，PSY在27左右，全程成活率在86%左右，窝均活仔数超过12，生产绩效提升，投放市场的生猪个数也增加，进一步增加猪源供应。

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来源：综合自第一财经、我的钢铁农产品网等

编辑：毛洪

注：本文仅供参考，不构成任何投资建议