生猪四季度报：供需两旺 疫情影响地区间价差持续存在

受季节性供应偏紧影响，三季度猪价如期反弹，从8月初开始，截止到10月12号，全国已爆发27起非洲猪瘟疫情，疫情造成生猪调运困难，疫区活猪（商品猪、种猪等）不允许出省，外地活猪不许调往疫区，产销区价差迅速拉大。

四季度生猪出栏量受2017年9-12月能繁母猪补栏、2017年12-2018年2月能繁母猪淘汰量及仔猪成活率影响。2017年7月底开始后备母猪价格止跌企稳，后备母猪补栏情绪较前期增长，农业农村部数据监测显示12-2月母猪淘汰319697头，相对于2017年9-11月减少27.31%，二季度仔猪成活率较高，四季度为季节性需求旺季，因而预计四季度生猪供需两盛，受需求支撑，猪价先抑后扬，地区间价差持续存在。

核心观点

基于基本面来看，目前受非洲猪瘟影响发生疫情的主产区生猪销售不畅，养殖户被动压栏，且补栏积极性不高，预计会影响2019年三季度的生猪出栏量，猪周期拐点有望提前到来。

四季度为季节性需求旺季，从三季度疫情对需求的影响来看，居民消费量受影响不大，因而预计四季度猪价会先抑后扬，在疫情未解除前，地区间价差将持续存在。