美国非瘟疫苗出第二款？牧原卖多赚多？能繁母猪产能见顶，猪价反弹只是插曲？

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日期：2021-08-23 09:48
来源：综合

农产品集购网分析“生猪价格反弹只是插曲而下跌依然是大趋势”，每日经济新闻在消息“猪周期大退潮下影响迥异：温氏股份半年罕见亏损近25亿元牧原股份预计盈利最高超百亿”中提及牧原如何做到卖多赚多……

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猪价反弹只是插曲？

近期国內生猪现货价格呈现出震荡走势，价格在15元/kg左右上下反复，笔者认为这种技术性反弹确实有可能会运行一段时间，但是不宜报太高期望，从基本面的情况来看，此前的低点可能会被打破，生猪现货价格恐怕仍未见底，究其原因有以下三点：

一、产能或许见顶但供应压力依然巨大

据了解，2021年6月我国能繁母猪存栏量4564万头，同比增加25.7%，环比持平；而7月份能繁母猪存栏量同比下滑0.5%，这是自2019年10月以来能繁母猪在经过了20个月的连续环比增长后首次出现了下滑。尽管产能环比停止增加，但目前的产能同比水平还是很高的，与2018年8月爆发非洲猪瘟之前的数量相比，当年7月份的能繁母猪存栏量（与现在同口径的值）并未直接公布，但是我们根据历年的环比增长值可以倒推得知，目前的能繁母猪存栏量大概比3年前同比增长了至少10%，也就是说目前的能繁母猪依然处于历史上偏高的水平。

而从存栏量也可以看出，截至6月份生猪存栏量4.39亿头，基本与2017年底持平，而7月的存栏量依然环比增加了0.8%，即约4.43亿头，这个数字是自2015年以来的最高水平。也就是说从能繁母猪产能见顶，到生猪存栏量的见顶还需要相当的时间。

二、猪肉消费量反弹难抵今年产量大增

随着猪肉价格的下跌势必会带动生猪消费量，但我们认为应该对此观点持谨慎态度。判断今年的低肉价肯定会促使猪肉的消费量有所上升，但从往年的经验看这个升幅最多也就是在10%左右。

而从产量方面看，今年猪肉产量增幅远远高于10%，前6个月生猪出栏量累计3.37亿头，同比增加34.4%，而猪肉产量约2715万吨，同比增加35.9%。半年猪肉产量超过2700万吨是一个很高的水平，在过去十多年里面只有2014年上半年猪肉产量达到过2705万吨，如此大的产量增幅很难被市场消化，价格的下跌就成了一个大概率事件。从目前的情况来看，下半年生猪出栏量丝毫没有放缓的迹象，从已经上市的15家生猪养殖企业的情况来看，今年上半年15家公司累计出栏量高达4274万头，占全国上半年生猪出栏总量的13%，而其中牧原股份、正邦科技、温氏股份、新希望六和这四家最大的企业的半年出栏量占了全国约10%，因此我们分析这些企业的动向可以大致判断出下半年的情况。目前头部企业多数已经公布了7月的销售情况，其中牧原股份销售301万头，累计增加138%，正邦科技销售175万头，累计增加141%，新希望六和销售63万头，累计增加91%，只有外购仔猪模式的温氏股份增速较慢，只增加了7%。

其他销售规模在百万以下的企业，销售增速多数都在50%~200%之间，应该说上述生猪供给增速已经让人很吃惊了，但按照这些公司的计划，似乎下半年还要加大马力，进一步扩大出栏量。根据牧原股份的公告，其2021年的生猪出栏量的保底出栏目标为3600万头，挑战目标为4500万头，这意味着8-12月需要出栏1555~2455万头之间，即便取均值计算，增速也已翻倍。根据其他企业的公告也是大同小异，除了温氏股份这种因为严重亏损被迫大幅降低目标的公司，即便不像新希望和傲农生物那样增加2倍，多数目标也是接近翻倍。多数公司的规划是有依据的，也配套了相应的资源：在前期场地、猪舍、设备、人员等固定资产和成本已经投出去的情况下，即便是亏损也要增产。同时，根据牧原股份发布的公告，其7月育肥猪的销售均价15.54元/公斤，而成本只有15.1元/公斤。如此低的成本，是牧原决定将价格战打下去从而扩大市场份额的一个重要原因。目前很多自繁自养型的头部公司基本完成了低效母猪的淘汰工作并补充了大量优质的种猪和能繁母猪，下半年，养猪市场的竞争可能会更加激烈。对于猪价而言，下半年的行情依然难言乐观。

三、单猪出肉率增加令生猪市场雪上加霜

今年生猪的出栏活重明显高于去年，这意味着相同数量的生猪能够提供更多的肉，春季由于养殖户刻意压栏赌行情，导致当时出栏生猪中大肥占比一度超过30%，后期随着猪价的下跌和大肥猪的集中出栏，出栏活重开始下降。从屠宰量来看，目前农业农村部尚未公布7月的屠宰量，但根据涌益咨询的样本数据来看，7月屠宰量约在438万头，环比增8%；8月上旬屠宰量约比7月环比增加10%，当然该数据由于样本量和统计口径问题，有时未必与国家数据一致，但总的来看7月和8月屠宰量出现反季节的增加的是大概率事件，这意味着6月、7月、8月这三个月份的屠宰量可能将是有统计以来的最高值。

在2020年之前瘦肉型猪的白条屠宰率几乎从未到过90kg/头，但在去年几乎都在90~93kg/头之间，今年更是最高提高到了将近96kg。尽管7月以来出栏的肥猪占比下滑导致屠宰出肉率下降，但目前的白条屠宰率仍然在93kg以上，与去年相比还是要高一些的，这也就解释了为何即便有国家收储政策等利多因素生猪价格依然涨不上去。

结论：总之目前随着前期大肥猪逐渐被市场所消化，类似五月份的集中暴跌行情应该短期不会再现了，在当前各大头部企业现金流依然充沛且都力图通过竞争获取更大市场份额的格局下，价格可能会出现阴跌的态势，最终至少会击穿牧原的成本价（15元/kg）并向下一段距离后（10元/kg~13元/kg）也许才会真正的见底。总之生猪价格在春节之前总体上不能太乐观，反弹只是插曲，而下跌依然是大趋势。

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牧原股份卖多赚多？

当前猪价走势，温氏股份分析称，我国商品肉猪销售价格有着明显的周期性特征，波动周期一般为3~5年，行业内习惯性称之为“猪周期”。2010年以来，全国生猪养殖业经历了两轮完整的“猪周期”，分别是“2010年4月~2014年4月”和“2014年4月~2018年5月”。目前，生猪销售价格正处于第三轮“猪周期”中。

温氏股份表示，6月21日至6月25日全国平均猪粮比价为4.9：1，基于近年生产成本数据，对应生猪生产盈亏平衡点的猪粮比价约为7：1，生猪价格已进入过度下跌一级预警区间（低于5：1）。

值得注意的是，生猪价格的大幅下跌似乎并未太大影响到另外一位行业巨头牧原股份的业绩。牧原股份在此前披露的2021年半年度业绩预告中预计，2021年上半年归属于上市公司股东的净利润为盈利94亿~102亿元，比上年同期下降12.83%~5.42%。

每经AI快讯，牧原股份8月17日在投资者互动平台回复投资者提问时提及牧原现有200余家子公司，布局全国20余省。

牧原股份称：“报告期内公司生猪出栏量较去年同期大幅增加，但由于国内生猪产能逐渐恢复，2021年上半年生猪价格较去年同期有所下降，导致公司2021年上半年经营业绩较去年同期有所下降。”

《每日经济新闻》记者注意到，相比于温氏股份，牧原股份的生猪销售量在今年上半年强劲增长。据此前牧原股份公告，今年上半年，牧原股份生猪销售量为1743.7万头，销售收入397.49亿元；去年同期牧原股份的生猪销量为678.1万头，销售收入207.2亿元。

而从销售价格上看，两家养猪巨头的生猪销售价格趋势基本保持一致，但温氏股份的销售价格一直略高于牧原股份。以今年6月为例，温氏股份毛猪销售均价为14.2元/公斤，牧原股份商品猪价格为13.58元/公斤。

在温氏股份上半年均价23.33元/公斤的销售价格下，毛利率为负11.63%。而牧原股份的销售价格更低，那么牧原股份是如何做到卖多赚多，而不是卖多亏多的呢？

牧原股份在回答投资者提问时透露，其6月当月的商品猪完全成本仅略高于15元/公斤。牧原股份在投资者交流公告中表示：“公司预计下半年可以时点或阶段性达到14元/公斤的成本目标。公司将持续提升经营管理，降低养殖成本。”根据牧原股份发布的公告，其7月育肥猪的销售均价15.54元/公斤，而成本只有15.1元/公斤。

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美国开发第二款非瘟备选疫苗

近日，美国梅岛实验室研究团队在学术杂志Jounal of Virology上发表文章，称开发出一款新的非洲猪瘟备选疫苗，该疫苗是在非洲猪瘟格鲁吉亚株上删掉了一个名为A137R的基因——ASFV-G-ΔA137R。

在此之前，该团队开发出了ASFV-G-ΔI117L备选疫苗，该疫苗在实验室阶段证实有效且安全，包括通过肌注及口鼻接种两种方式；另外，该团队在此备选苗的基础上进一步删除左可变区获得ASFV-G-ΔI177L/ΔLVR衍生株疫苗，证实可以在该团队开发的稳定细胞系（pipec细胞系）中高效复制。目前该疫苗已经在东南亚地区开展临床实验，距离商业化无限接近。

此次报告的ASFV-G-ΔA137R疫苗，在给健康猪低剂量（10^2 HAD50）接种之后，猪在28天观察期之内保持健康，所有猪发展出中到高水平的毒血症，并且发展出非洲猪瘟病毒特异性的抗体反应。所有猪在使用强度株ASFV-G进行攻毒时，均获得了保护。在这些接种疫苗的猪体内没有发现攻毒毒株的复制证据。

因此，该团队认为，ASFV-G-ΔA137R是一个新的有潜力的非洲猪瘟备选弱毒苗，并且是少数几个被报告可以针对当下流行的欧亚株疫苗实现保护的疫苗。

来源：综

一、产能或许见顶但供应压力依然巨大