成立六年就上市，曾经的“小牧原”负债率高达89.41%，傲农会步正邦后尘吗？

2017年，吴有林公开表示，傲农的战略目标分为三阶段：2015年成为“中国猪料前期营养领先者”；2020年成为“中国农牧行业领先者”；到2030年成为“世界领先的农牧企业”。目前公司已经基本实现了第一阶段战略目标，正在向第二阶段目标大步迈进。

而为了实现第二阶段的目标，傲农从2017年至2020年大举扩张，生猪出栏量、营业收入不断攀升，似乎一片欣欣向荣的景象。2017-2020年，傲农生物营业收入从49.03亿元增加至115.17亿元，归母净利润从1.08亿元增加至5.73亿元。

养猪信息网制图

2014年，傲农涉足生猪养殖行业。2014年—2022年，傲农生猪年出栏量从1.6万头快速提升至518.9万头，2022年生猪出栏量一举超过天邦、大北农，跃升至上市公司第五，成为行业黑马，如此速度，傲农也被戏称为“小牧原”。

养猪信息网制图

2020年，在非洲猪瘟、新冠肺炎疫情的双重影响，生猪市场价格高位运行。傲农2020年实现营业收入115.17亿元，实现归属于上市 公司股东的净利润57,298.93万元，较上年同期增长1865.27%。这一年，为了抓住养殖行业景气期，傲农的猪版图扩张脚步越来越紧促。

自傲农生物2017年登陆A股以后就开始频频收购或投资项目，据不完全统计，2017年至2020年，近3年时间，进行的资本运作多达14次，基本是围绕着猪产业链的生猪养殖、饲料生产及产业链延伸进行。甚至，在2020年出现了同一天斥资1.95亿投资两个养殖场的情况。

但扩张带来业绩大幅上升的同时，居高不下的负债率也成为高悬在公司头顶的“达摩克利斯之剑”。

11月18日，傲农生物（603363.SH）发布公告表示，公司控股股东厦门傲农投资有限公司和公司实际控制人、董事长、总经理吴有林计划自公告披露之日起3个交易日后的3个月内通过协议转让方式合计转让不超过1.52亿股公司股份（不超过公司总股本的17.5%）

从高歌猛进的“小牧原”到被迫变卖股权还债，傲农生猪只用了一年，业内纷纷猜测，傲农会不会步正邦后尘。

但是，从傲农的年报可以看出，傲农的隐患早已埋下。

自2017年公司上市以来，快速的扩张给傲农生物业绩带来大幅增长的同时，公司的负债率也在不断攀升。至2023年三季度末，傲农生物资产负债率高达89.41%，短期借款40.51亿元、流动负债115.5亿元，但账上货币资金却仅有2.995亿元。至11月22日收盘，傲农生物8.28元/股。本次实控人拟转让1.52亿元，当前市值约12.59亿元，依然不够覆盖短债。

同时，为了支撑公司业务的扩张，傲农还大规模举债，自2021年起，傲农开始出现较大额度的亏损，当期公司亏损净额高达15.2亿元，亏损净额已超过此前公司多年的利润总和。

养猪信息网制图

为了缓解公司经营压力，改善公司现金流，2023年以来，傲农生物通过多种方式多渠道融资。在漳州国资以3.9亿元参股，控股股东和实控人大笔减持套现、股权大幅质押融资之后，又拟以一种云山雾绕的方式，通过转让全资子公司51%股权，以获得7亿多元资金，同时力推非公开发行，以融资14亿元。

十月份，面对网传傲农生物1w头猪场拉闸关停事件，傲农出面回应，同时表示，因今年猪价行情整体还是处于比较低迷的状态，公司和同行其他企业一样适当缩减生猪产能，对于一些偏远低效能的猪场施行调整或关停的措施。

企业的债务危机、经营危机往往是企业在无序扩张、杠杆过高、企业盈利能力不足等情况下，部分企业由于对于自身负债和经营情况缺乏正确认知，选择在市场上持续高成本融资以防范违约出现，最终导致资金链断裂而发生债务危机。

生猪产业正处于转型的关键阶段，猪企在非瘟时期的大幅扩张、猪价持续低迷、环保政策的出台等因素叠加，风险开始逐渐显露，有的已经爆雷，有的出现了流动性紧张、命悬一线。

9月中旬，《2023十大艰难行业》分析报告指出，在2023年经营最为艰难的十大行业中，生猪养殖仅次于民营房地产排行第二。今年上半年，养猪行业亏损率为100%，行业艰难度100%。

华创农业在指出，资产负债率方面，2023Q3生猪板块资产负债率为68.14%，yoy+1.75pct，环比半年度末略有上升。其中正邦2023 Q3资产负债率高达162.61%，傲农生物、天邦食品、京基智农、新希望、华统股份、新五丰等7家企业资产负债率均在70%以上，神农集团、天康生物和东瑞股份3家企业的资产负债率较优，在50%以下。

那在如此艰难的行情下，企业要如何化解债务风险，防范“灰犀牛”事件发生？

中国经济评论在今年三月份发表的《企业出现债务违约如何应对》一文中针对企业如何避免债务违约的出现给出了建议：

1.轻微债务违约的企业

对于仅出现轻微债务违约情况的企业来说，企业可以通过在市场上融资以获取现金流、出售资产或者争取债务展期等方式来应对债务违约的出现。

2.重大债务违约的企业

对陷入重大债务违约困境、资不抵债、濒临破产但仍可以正常开展商业活动的企业来说，采取债务重组不失为拯救企业强有力的途径之一。

3.政府与金融机构应对措施

面对经济冲击以及可能因企业债务违约引发的社会问题，政府应当承担起责任，用调控之手化解企业债务危机。对于有重生价值的企业，政府可以与金融机构携手为企业提供融资便利渠道，以政府信用为企业提供信用支持。但是政府在实施救助的同时，也需要尊重市场规律。