“二育”模式生变，投机性更强！未来市场大猪供应或相对紧缺......

从2024年开始，生猪价格持续回暖。相关数据显示，截至9月10日，全国外三元生猪出栏均价为19.57元/公斤（最低价格为1月13日的13.35元/公斤，最高价格为8月15日的21.17元/公斤）。外购仔猪育肥模式的养殖利润自2024年2月29日开始扭亏为盈，自繁自养模式的生猪养殖利润自2024年3月21日开始扭亏为盈。

　　图|生猪养殖利润（元/头）

　　据农业农村部数据，全国能繁母猪存栏自2024年5月开始环比回正。截至2024年7月，全国能繁母猪存栏4041万头，月环比增长0.1%，同比下滑5.40%，累计增幅1.38%，月平均增幅0.46%。

　图|能繁母猪存栏（万头）

从相关数据可以看出，今年养殖端扩产能较为谨慎，主要原因一方面是母猪补栏占用资金较大，且养殖至商品猪出栏的周期较长，在经历之前一年多的亏损之后，养殖户资金压力较大，部分规模场以及中小养殖户直接转为育肥模式或者给集团公司做代养。另一方面，2023年下半年的生猪疫病给养殖户造成的恐慌心理仍在，虽然今年生猪养殖早已扭亏为盈，但养殖户担心今年冬季猪病再次发生。总之，养殖户养殖模式和心态的转变，导致今年整体母猪补栏较为谨慎，大型集团场有一定范围的扩产能动作，而中小规模场和散户群体多处于观望状态。

2024年以来，养殖盈利恢复，大型规模场对后市行情信心充足，且在饲料价格相对低位的情况下，补产能速度较快。

从中型养殖场角度来讲，考虑到养殖设施及人力成本、猪病零星散发或导致存栏受损，以及对长线行情的不确定性，2024年中型养殖场减少了长线预期操作——补栏能繁母猪，多选择二次育肥及仔猪补栏等短线操作。一方面，可以减少养殖周期过长带来的高成本，另一方面，短线补栏对应的出栏时段更加灵活，同时亦可以避免长期育肥过程中猪病复发带来的风险。因此，2024年中型养殖企业能繁母猪存栏变化不大，较去年同期甚至下滑。

从长线来看，由于2023年猪价长期低位运行，中小规模场及散户退市现象明显，受益于养殖技术的提升，大场产能去化程度不大。进入2024年，随着养殖盈利提升，大型养殖场产能陆续恢复，且增速较快；而由于中小散户前期亏损严重，长线补栏心态减弱，多进行短线操作，由此来看，后续产能或逐渐向规模养殖集团高度集中。与此同时，由于规模养殖集团出栏均重多为标重猪源，而中小规模场及散户多偏向于养殖大体重猪源；中型企业及养殖户的退市，或导致后续市场大猪供应处于相对紧缺态势，但南方热鲜市场又多以大体重猪源消化为主，为满足市场需求，或影响规模企业常规出栏节奏。

从短线来看，当前中小养殖场及散户多进行仔猪补栏及二次育肥操作，养殖模式也在不断调整，由长周期二育过多到短周期二育（在猪价上行时段，补栏100-120公斤的生猪猪源，育肥0.5-2个月后出栏），投机性更强，对市场短时供应或造成一定冲击，尤其是节假日及需求旺季时段，或导致猪源供应短时增量明显，反而影响常规猪价涨幅。

9月13日，牧原股份披露的投资者关系活动记录表显示，1-8月，公司共计出栏生猪4478.6万头，全年预计出栏6600-7200万头。年初至今，公司生猪养殖完全成本呈持续下降趋势，8月已降至13.7元/kg左右。随着前期饲料原材料价格下降在养殖成本上的逐步体现以及生产指标的持续改善，公司有信心实现年底13元/kg的成本目标。

牧原表示，当前，生猪养殖行业已进入质量提升阶段，从追求规模增长转变为提升发展质量，公司在稳健增长的同时，也更加关注生猪头均成本的降低。与全球养猪技术最优秀水平相比，公司在各项养殖指标上仍有较大差距。

未来，公司将不断对标学习，深挖每头猪的生长潜能，围绕头均600元的成本下降空间进行技术创新，加大在生猪育种、营养研发、疫病防控、智能化与数字化等方面的投入，培育生猪养殖行业的新质生产力。同时，将研发创新的技术成果转化为员工可以落地执行的措施，实现养殖效率的提升与成本的下降，推动产业共同进步。

公司从2019年开始将产业链延伸到下游的屠宰肉食板块，围绕养殖产能布局屠宰业务。当前，屠宰产能达2900万头/年，2024年1-8月，共计屠宰生猪711万头。

公司自上市以来，在持续稳步增长的同时，高度重视投资者回报，严格按照《公司章程》制定的利润分配政策进行可持续的现金分红，累计分红168.28亿元（含优先股、股份回购）。其中2023年派发股息40.03亿元，分红比例达到2022年度归母净利润的30%，与投资者共享发展成果。此外，公司利用多种方式积极回报投资者，2023年以自有资金回购公司股份近20亿元；公司控股股东及实际控制人之子、部分董监高及核心人员自愿增持公司股票，稳定投资者信心，提升公司整体价值。

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来源：综合自新华财经、期货日报、上证报中国证券网等

编辑：毛洪

注：本文仅供参考，不构成任何投资建议。