美国艾格菲养猪心经 外资养猪仍未落下帷幕。

外资养猪仍未落下帷幕。

记者昨日从广东省农业厅获悉，农业厅南下调查外资养猪，主要是“摸情况”防止生猪价格暴起暴跌。省农业厅蓄牧局罗处长称，目前正敦促各市保证生猪供应，争取将广东的生猪自给率提升到75％.综合处刘处长称，广东近期正加强猪肉冷藏储备工作，以备不时之需，或平抑猪肉价格。

而据在中国扎根的外资养猪大户艾格菲“答股东20问”，艾格菲明确提出：冷藏猪肉尤其是进口冷藏肉类，在中国没市场。

资料表明，外资艾格菲的生猪数明年或盖过3个东莞市的产猪量。艾格菲将2009年生猪出栏目标，定为100万头，按农业厅《广东省生猪生产发展总体规划和区域布局（2008-2020年）》，深圳、珠海和东莞等地，2012年目标缩至30万头以内。

外资艾大叔为何如此有信心？

问：进口冷藏猪肉会不会冲击艾格菲在国内的生猪价格？

答：冷藏猪肉，通常是用在中国的酒店和餐馆，或是猪肉零售市场关闭后的替代品。他称，冷藏猪肉，在中国的文化上被视为“不新鲜”。甚至全球的连锁店，如中国沃尔玛，在中国出售猪肉的方式，也是每日屠宰，包装新鲜猪肉。进口的冷藏猪肉就更没有竞争力，其在零售层面比本地生产的猪肉高出30％至50％.

中国商务部网站称，中国“进口冷藏猪肉”，只有在“极端的情况下”（例如作为北京奥运会的使用）和“短期”使用。在文化方面，中国没有广阔的市场接受进口冷冻猪肉。

艾大叔的预测：奥运后中国猪肉供应仍缺失

问：目前某些地区生猪价格动荡不安，会不会影响到艾格菲的财务预测？

答：艾格菲断言，奥运会后，中国的生猪供应仍会存在短缺。

目前的市场趋势，生猪价格的变动，在某些方面是完全符合预期的，但有些临时性的事件成为影响因素：如四川地震造成严重的道路损害，饲料的供应和输送中断，迫使某些养猪农民不惜一切代价出售生猪，此情况正在改善。

另外，自去年年底，中国以远高于国产猪肉价进口国外冷藏猪肉，以确保北京奥运会的运动员和外国游客的猪肉供应。在中国，国外进口猪肉没有真正的消费市场，我们不相信中国将继续进口大量外国冷冻猪肉。奥运过后，这部分供应会回落。

北京和其他奥运城市都采取了严格的交通管制，限制非本地车辆和生猪供应进入北京市场，尽管如此，周边生猪生产省份如河南，仍能对其他市场倾销他们的生猪。但倾销之后，生猪会出现短缺。

艾大叔的信心：“价格运动”无伤我利润

问：消费需求萎缩可导致任何类型的肉价下降，如何预期这些市场条件，保持预期利润率？

答：这种猪的“价格运动”在经营业务中是正常过程。我们的净息差足够强大，艾格菲有另一种独特的优势：我们已获得大量的生产商业生猪的农场作为潜在收购目标。如果我们觉得需要扩大纯收入的潜力，可以通过收购，轻易获取为数更多的收入。按经验，我们所有的收购是立即使每股盈余。

由于我们的大型生猪生产规模和大量原材料的购买力，艾格菲不仅享有较低的原料饲料成本，在收购地，也日益成为当地主导生猪价格的指标，具备提高定价的能力。

艾大叔不屑做的事：不愿做双汇和雨润

问：艾格菲为什么不仿效美国市场的集约模型，进攻生猪屠宰或冰鲜肉类加工包装等业务？

答：艾格菲目前没有这个计划，在这个时候，其他企业都远远低于生猪生产纯收入的利润率。当生猪价格上涨，零售商的利润率被压缩，但消费者不会立即接受价格上升。价格较高的猪肉及冰鲜肉类有一个短期的“货架寿命”，如果不出售，导致更大的损失。

当生猪价格下降时，屠宰后的冰鲜猪肉价格下降、利润也受挤压。中国当地许多市场电力不足，使生猪屠宰，冷藏或冷冻困难、费用昂贵。

绝大多数中国消费者是不准备为更昂贵的冰冻猪肉和包装付费的。中国人的文化，习惯每天屠宰的鲜猪肉为每日烹饪菜肴。中国超过90％出售的猪肉，在零售层面上是没有包装的。

中国消费者不会区分有品牌的猪肉或冰鲜猪肉。中国已经有数以万计的生猪屠宰和肉类加工的房子，他们为生存而挣扎，因为他们的利润率极低。

我们是目前唯一在采购合同上，在中国能够提供50万以上生猪的供应源。没有稳定的生猪供应，下游企业，包括冰鲜猪肉或生猪屠宰环节将面对不可预知的“高成本出售”。此外，政府颁布新规定持牌屠宰，这样的规例已存在中国数十年之久。这些加工场，无法控制生猪的投入成本，也无法处理具有高度竞争力和价格敏感的消费市场。

艾大叔最得意的管理方式：考核+集中采购压价

收购养猪农场后，保留现有业务人员，根据预先确定的企业经营效率标准，考核每个农场的工作人员的表现。

适用的会计集中核算、内部控制制度，集中原材料采购，集中疾病预防和生物安全应对，并集中销售和进行市场营销，以进一步最大限度地提高运行效率。

艾大叔的忧虑：一切皆有可能

问：艾格菲在中国养猪碰到什么壁垒没有？有哪些不确定因素？

答：1）在过去几年中，能源价格急剧上升，这会导致品牌饲料产品成本上涨，并增加经营成本，这两项将减少我们的销售和营业收入。

2）不能肯定，我们的饲料产品创新和市场营销的成功将继续下去。

3）虽然生猪价格在中国境内已达到多年来的最高，我们无法预测这种良好的环境可以持续多久。因此，我们的市场预期和预测可能会超过我们的实际财务表现。

4）商品价格变动可能会导致意想不到的原材料和包装成本增加，而我们可能无法增加价格以抵消这些费用的增加，只能减少生产数量和收入，从而可能影响我们的经营业绩和财务结果。

5）牲畜疾病的暴发可能会导致政府对出售畜牧产品的限制，可能影响需求，导致饲料产品的订单取消。

6）由我们的客户造成的负面宣传，产品责任的索赔或产品召回，可能影响我们的商业信誉。

7）我们未必能够获得监管机构为我们的饲料产品的批准。在中国制造和出售农产品，是由中央与地方省级政府管的。我们必须保持拥有各种牌照及许可证，以便操作我们的饲料生意。在饲料生产过程中，我们都必须遵守适用的卫生和食物安全标准。而中国不确定的法律环境，可能容易出现当地政府机构或其他各方，提出重新谈判的条款和条件，或可能终止协议。

■艾大叔家族部分成员

南昌最佳畜牧业有限公司

上海最佳畜牧业有限公司和

广西辉杰科技饲料有限公司

百事腾江西南昌和福建分公司

海南最大的饲料生产商HOPEJIA

江西庐山艾格菲种猪有限公司

厦门银山猪场

广西汇杰科技饲料有限公司

海南禾杰饲料科技有限公司

■记者观察

艾格菲养猪：游走在投资与投机之间

“艾格菲养猪”堪比炒股，已经引起各级政府高度关注。只要市场表现出赚钱效应，并如艾格菲公司对其股东所说的“艾格菲不仅享有较低的原料，饲料成本，而且养猪农场的战略位置，可以有效地获取这个市场。”各种利好因素相配合，就有部分养猪场看不到风险不顾一切地投入进去。

而对于整个中国生猪年出栏数6亿头而言，这样的生猪数只占极小的部分。因此，一波行情发展到一定高度，投机者就会把“母猪”屠宰殆尽。换句话说，艾格菲只收购随时可以兑现的生猪，一旦日后行情下滑，外资就有可能退出养猪业，从而引发市场波动。或因如此，农业部、商务部等政府职能部门本月南下调研，密切关注外资进入农业基础产业链后潜在的风险。

在《艾格菲答股东20问》中，还提到“生猪价格在中国是完全由市场主导”，政府不能定价，已经使得艾格菲“整体的大型生猪生产规模和大量原材料的购买力，较低的原料，饲料成本，日益成为主导当地生猪市场的价格指标，扩大定价支配能力”。事实上，艾格菲的财务报告显示，主业多了一个养猪之后，该公司今年二季度的净利润同比增长619％.

“近几年，中国生猪养殖产业链存在一个严重不对等关系：上游的饲料行业已形成规模化的企业运作模式，但下游的养殖仍然是以农户为主的散户式养殖，导致饲料行业的发展遇到销售瓶颈。”艾格菲·百世腾集团副总裁周峰说，饲料企业若要取得突破，必须向下游的养殖行业扩张，若有规模扩张必须有资本注入。所以去年8月，艾格菲集团全资收购百世腾饲料公司，轻而易举。

艾格菲赶上的大好时机还不仅于此。“近年猪瘟泛滥，原料上涨，在2006年养一头毛猪要亏100元左右，建一个有500头母猪的猪场，总投入要700万元左右，很多养猪散户迫于资金压力，不想继续养猪。”周峰说，在这样的背景下，百世腾收购散户养猪场，高价成批买断生猪，但是猪场土地及固有资产等仍归原老板所有，自然大受欢迎。而对于投资者艾格菲来说，圈猪不略地，既可以减少收购资金的支出，还可以享受政府补贴。据了解，百世腾在福建接手的养猪企业，大多是当地的直控基地，直控基地一般受政府包括资金方面的扶持。

而2007年肉价开始上涨，行情好的时候，每头毛猪的利润甚至可达400元，约是多年来平均利润的10倍。已经控制了猪源的艾格菲自然赚得盆满钵满。关于赚取这点净息差，艾格菲在答股东问时也说得很直白，“艾格菲有另一种独特的优势：我们已经获得了大量的生产商业猪的农场，产生猪瘟的农场作为潜在的收购目标，我们可以轻易获取，扩大纯收入的潜力。”

艾格菲的聪明之处还在于，一眼看出生猪价格变动是受临时性的几个事件因素驱动。

种种迹象表明，艾格菲外资隐蔽操作的潜在目的在于，利用更少的成本，更短的操作时间，更恰当的时机，赚取更多的钱。那么，一旦时机流逝，猪肉行情变动，艾格菲还会继续养猪吗？

“纵观全世界的投资银行，没有一家是做产业投资的百年老店，其企业属性注定他们炒的是资本。为什么艾格菲不买土地，只买容易变现的生猪？不就为了赚足资金之后‘金蝉脱壳’？！”业内人士这样分析。假如此番推断果真应验，那么类似艾格菲的企业一旦突然退出养猪业，或会引发市场波动。（肖昕）

■艾大叔的金库账簿

●艾格菲第二季度财务业绩

截至2008年8月11日

调整后的每股盈余约为0.27美元，同比增加350％，2007年第二季度的GAAP每股收益0.12美元；

调整后的净收入860万美元，同比增加619％，2007年第二季度GAAP净收入390万美元

第二季营业收入3564万美元，增加了417％

预混料销售收入：1222万美元，比2007年第二季度689万美元，增加了77％，超出年初预计每年预混料销售增长25％的目标。艾格菲预计，我们目前预混料销售的增长势头，将贯穿2008年。

生猪销售额达到2340万美元，由于成功整合我们最近收购的生猪养殖农场，艾格菲在第二季度售出超过90000头猪。所有收购的生猪农场立即为年收入增值。

●2008年规划

提高生猪繁殖，目标在2009年销售100万头生猪

预计中国生猪将继续短缺，在2008年下半年整体原材料成本下降。在今年下半年，预计将获得不低于4家额外的生猪养殖农场，这将产生一个明显的资产负债表。

●2008年纯收入保证

生猪生产：艾格菲预计将保持纯收入的利润率大约在25％，在中国产猪免除一切税费。

预混料销售：艾格菲预计将保持纯收入的利润率在13％-16％.

●2008年销售和盈利预期

2008年预期收入在1.45亿美元和1.55亿美元之间。预期调整后的每股净盈余（EPS）在1.08美元至1.20美元之间。这个范围取决于完成已经确定了的潜在的猪农场收购目标。预计生猪生产做出65％至70％的总收入的贡献，其余来自预混料销售。

●2008年下半年的冲刺预期

在每年常规的下半年，是业绩增长最强劲的两个季节。由于中国农历新年和其他周期性的变数，第一季业绩是每年的季节性最弱的，第二季其次。

■艾大叔家底

1 什么时候艾格菲（agfeed）开始运作？

艾格菲工业公司，是位于美国内华达州的公司，通过其全资子公司在中国运作。中国子公司成立于1995年，有5个创始人，目前仍是最大股东（占股41％）。创始人中有4位是大学同学，主修动物科学，兽医学和动物饲料科学。

2 谁是艾格菲的财务顾问/投资银行家？

艾格菲的独家财务顾问/投资银行家，是德意志银行。

3 谁是艾格菲的董事会成员和顾问？

董事局由5名成员组成。我们大部分的成员都是非执行的、独立的董事会成员。他们的名字如下：

董事会主席李松岩（SongyanLi，Ph.D.）

副董事长兼CEO熊军红（Mr.JunhongXiong）

首席审计委员会、独立董事会成员阿诺德（Mr.ArnoldStaloff）

独立董事会成员弗雷德里克（Mr.FredricRittereiser）

独立董事会成员：张黎祥（LixiangZhang）

4 艾格菲发行多少股份？

截至2008年5月1日，艾格菲发行了32005927股普通股，没有任何其他类别的股票。

5 艾格菲最近有什么融资活动？

2008年3月，艾格菲完成4100万美元，由子公司阿波罗管理公司和德意志银行进行股本融资和债务融资。

2008年4月，艾格菲共完成对3520万美元额外的股本融资。

6 有多少员工？

截至2008年5月15日，我们有超过1000名员工。

7 谁是艾格菲的独立核数师？

高盛和加利福尼亚州的ParksLLP公司。