严控产品质量使得新希望受益三聚氰胺引发的行业危机

近期由三聚氰胺超标引起的“毒奶”、“毒饲料”事件，对国内奶制品和饲料行业造成强烈冲击，而作为涉及这两大行业的龙头企业，新希望阿的乳业和饲料业务并未受较大影响，主营业务仍保持平稳增长，主要是由于公司多年来持续推进企业产品质量体系建设和产业链建设，努力做到产品质量可控制、可追溯的结果。三聚氰胺事件有利于饲料行业更规范性的发展，同时加速了行业整合以及集中度的提高，而公司作为饲料行业的龙头也将在行业整合过程中获益最大。

截至目前，公司在全国的10家乳品公司、15家乳品加工厂的各批次产品都没有查出三聚氰胺，公司生产的饲料也没有一例查出三聚氰胺。此次在三聚氰胺事件中，公司的产品经受住了考验，赢得了消费者的认可，公司从2002年就开始通过并购进入乳业，并逐步发展为辐射全国的乳业品牌。但是6年来公司在乳业方面的发展速度一直不快，2007年全年公司的乳品营业收入为11亿元，与国内的光明、伊利等品牌相比在规模上差距还很大。公司从进入乳业开始，就非常重视整个产业链的配套，并没有急于扩张，而是精选奶源、牧场配套较完善的企业进行并购。由于奶源基地建设和公司乳业规模扩张较匹配，公司奶源的自供率达到40%至50%，是国内大型乳业公司中奶源自供率最高的几家企业之一。除了做好产业链配套，平衡好发展的速度和质量，公司还严格控制产品质量。公司的每个牧场都配有一台价值12万欧元的检测设备FOSS120，可以清楚检测出原奶中的各种成分。公司的饲料生产厂在采购原料时，除了自检外，还必须送样到公司总部，用国内最先进的检测三聚氰胺的仪器检查后，方可购买。

值得一提的是，公司的饲料业务08年1至9月份增长了40%，且公司国内外饲料的销量和利润都呈正增长，并没有受到金融危机的明显影响。第四季度受经济形势的影响可能会加大，但第四季度是公司饲料、乳业、肉制品等主要产品的销售旺季，因此从目前情况看，情况比较稳定。由于新希望的饲料、乳业、肉制品等产品都是快速消费品，预计经济增长放缓对公司的影响不会太严重，而且可能给公司未来发展带来机遇。08年9月，三聚氰胺事件后，公司已经开始在央视投放新希望乳品广告，加快了品牌建设和提升的脚步。

三聚氰胺事件使整个乳制品行业陷入了危机，但公司乳制产品没有被检查出含有三聚氰胺，这无疑对公司的乳制品业务是一个巨大的提振。预计第四季度乳制品业务对公司利润的贡献将会有所提高。近期，三聚氰胺事件开始向饲料业蔓延。香港报道的“坏蛋”事件被证实是由于饲料中参杂了三聚氰胺所致，但公司的饲料都是合格的。此次三聚氰胺事件对于饲料业来说是一个利好消息，有利于行业更规范性的发展，同时加速了行业整合以及集中度的提高。而公司作为饲料行业的龙头也将在行业整合过程中获益最大。

公 司08年三季报显示，由于股市下滑，公司持有的民生银行、民生保险等金融资产缩水严重，但公司营业收入继续快速增长，这得益于饲料行业景气，以及07年四季度开始屠宰加工业务纳入合并报表。但目前公司的盈利还是主要来自于对民生银行的投资收益。受益于今年银行业利润的大幅上涨，公司前三季度的投资收益比07年增长了59.45%。剔出投资收益的影响，公司营业利润为-1.62亿元，公司主营业务亏损。这主要是因为07年公司刚收购了北京肉制品行业的龙头企业千禧鹤，这块业务还正在整合之中，同时上半年生猪价格维持高位，导致这块业务目前还处在亏损状态。此外，这块业务的纳入也导致了公司毛利率大幅低于07年2.6个百分点。

公司1-9月每股收益0.37元，每股净资产3.74元，净资产收益率为9.92%，营业收入546,224.02万元，同比增长62.92%，净利润28,086.23万元，同比增长12.50%。公司前三季度业绩稳定增长，主要得益于饲料业与民生银行投资收益的盈利保障，但利润增速远低于收入增速的原因在于期间费用尤其是财务费用飙升。前三季度，公司管理费用同比增长60.88%，销售费用增长35.88%，财务费用增长174.25%。财务费用飙升，其中有合并报表范围增加的因素，也有银行贷款增加导致利息支出增加所致。