14家上市猪企平均资产负债率达到历史最高！傲农生物：10月生猪销售量同比减少8.91%

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日期：2023-11-08 09:16
来源：养猪信息网

中泰证券发布研究报告称，2023年年初至今，猪价持续低位震荡，期间产能持续慢速去化。从历史复盘看，在去产能阶段，产能实质性加速去化是左侧投资启动的标志性信号，这也是当前生猪板块的核心矛盾。

傲农生物：10月生猪销售量45.86万头

同比减少8.91%

傲农生物(603363.SH)发布公告，2023年10月，公司生猪销售量45.86万头，同比减少8.91%。2023年10月末，公司生猪存栏166.72万头，较2022年12月末减少31.52%。公司根据行情形势，今年生猪养殖坚持“稳字当头、持续降本”的策略，从上半年起生猪总存栏方面优化低效育肥单位、适当降低总存栏规模，并切实推进降本工作。生猪出栏量变动系自去年以来提高育肥配套比例，育肥出栏量变化与之前留苗投苗节奏相关。2023年1-10月，公司累计销售生猪489.92万头，销售量同比增长15.92%。

此外，根据市场公开信息整理，傲农生物（603363）于11月6日将有28.05万股限售股份解禁上市，为公司股权激励限售股份，占公司总股本0.03%。最近一年内，该股累计解禁1037.48万股，占总股本的1.19%。本次解禁后，公司还有1.34亿股限售股份，占总股本15.34%。具体如下图所示：

本次解禁涉及股东明细见下表：

傲农生物2023年三季报显示，公司主营收入151.77亿元，同比下降1.47%；归母净利润-12.9亿元，同比下降125.22%；扣非净利润-14.52亿元，同比下降136.32%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入51.1亿元，同比下降22.4%；单季度归母净利润-4.81亿元，同比下降561.96%；单季度扣非净利润-5.48亿元，同比下降712.32%；负债率89.41%，投资收益4231.83万元，财务费用3.66亿元，毛利率-2.2%。

国家发改委：

预计短期生猪价格下滑空间有限

国家发改委价格监测中心网站6日消息显示，目前屠宰企业虽有一定压价情绪，但养殖单位对降价较为抵触，预计短期生猪价格下滑空间有限，或频繁涨跌调整。

国家发展和改革委员会价格监测中心、卓创资讯发布的《2023年11月第1周猪料、鸡料、蛋料比价》显示，本周全国猪料比价为4.32，环比下降2.70%。按目前价格及成本推算，未来生猪养殖头均亏损为49.62元。

国家发改委价格监测中心分析指出，当周猪价呈先降后涨走势。前半周，养殖单位集中出栏，市场猪源偏充裕，猪价继续下探；后半周，随着养殖端抗价情绪转浓，市场供应量收紧，猪价自北向南快速拉涨。目前屠宰企业虽有一定压价情绪，但养殖单位对降价较为抵触，预计短期生猪价格下滑空间有限，或频繁涨跌调整。

另据农业农村部监测，截至2023年11月3日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.81元/公斤，比前一天上升1.3%。

对此，正信期货研报指出，按照规模场出栏计划，四季度生猪出栏量增量明显，11、12月份继续有偏大的供应压力。而当前市场博弈的主要变量是部分省份出现的非洲猪瘟，造成了恐慌性提前出栏，对二育情绪也有所打压，如果疫情持续扩大的话，到后期年底腌腊旺季，市场可能出现阶段性大猪肥猪短缺。但整体从市场的基础供需来看，中期依旧缺乏大幅反弹的基础，短期反弹中枢可能也就在17-18元/kg左右，猪周期仍需磨底，预计直到明年下半年行情才将有改善提升基础，可采取多近月空远月的对冲策略。

华龙期货认为，根据能繁母猪存栏数据进行推算，未来几月生猪出栏量将保持在高位区间，且冻品库存仍处高位，整体供应压力仍然较大。当前仔猪价格大幅下挫，令母猪产能去化预期得到强化。近期受到北方局部地区疫情情绪影响，抛售仍在持续，但随着猪瘟形势趋稳，猪价有望出现修复式反弹。随着天气逐步转凉，猪肉消费有好转预期。

中泰证券：生猪产能实质性加速去化

左侧投资已经启动

中泰证券发布研究报告称，2023年年初至今，猪价持续低位震荡，期间产能持续慢速去化。从历史复盘看，在去产能阶段，产能实质性加速去化是左侧投资启动的标志性信号，这也是当前生猪板块的核心矛盾。该行认为，在生猪价格旺季不旺、仔猪价格持续低位、猪病加重、产业链资金链持续恶化的背景下，四季度起能繁去化有望实质性加速，生猪板块左侧投资已经启动。

重点推荐温氏股份(300498.SZ)，建议关注牧原股份(002714.SZ)、华统股份(002840.SZ)、新五丰(600975.SH)、巨星农牧(603477.SH)、唐人神(002567.SZ)。

中泰证券主要观点如下：

业绩：Q3猪价环比回升，成本最低的4家猪企归母净利润环比扭亏。

23年三季度13家上市猪企合计出栏生猪3475.2万头，环比增长1.6%，同比增长30.8%，市占率上升至21.5%。23Q3全国生猪均价16.05元/公斤，同比下滑29.4%，环比上涨12.2%，基于此，14家猪企合计营收1209.58亿元，同比下滑6.2%，环比增长7.3%，合计归母净利润-11.41亿元，同比下滑107.3%，较23Q2的-79.5亿元大幅减亏。23年三季度猪企业绩有所分化，成本最低的4家，即牧原股份、温氏股份、巨星农牧和神农集团均实现盈利，其余10家企业仍亏损。

产能：23Q3固定资产环比基本持平，生产性生物资产环比降幅扩大。

23年三季度14家上市猪企合计固定资产2290亿元，环比增长仅0.2%，其中新五丰和神农集团23Q3固定资产环比增幅靠前，分别为14.9%和9.8%，新希望环比降幅最大，为-2.2%。22Q3-Q4，随着猪价上涨，14家猪企的合计生产性生物资产持续增长，但22年12月猪价快速下滑，且23年持续低位震荡，在此期间，14家猪企合计生产性生物资产持续减少，23Q3环比降幅扩大到4.0%。其中傲农生物、东瑞股份、天邦食品生产性生物资产环比降幅靠前，分别为-26.0%、-15.3%和-13.6%，神农集团、华统股份、新五丰环比增幅最大，分别为6.3%、5.5%和4.4%。

资金：23年偿债指标持续恶化，平均资产负债率达到历史最高。

由于23年前三季度行业连续亏损，且产业对于24年猪价预期也偏谨慎，上市猪企普遍主动或者被动增加负债，三季度14家猪企平均资产负债率上升至63.9%，达到历史最高。23年三季度14家上市猪企中，仅牧原、温氏、天康资产负债率环比下降，其他均上升，部分猪企资产负债率已经超过85%。短期偿债指标流动比率和速度比率23年Q1-Q3连续下滑，截至三季度末14家猪企的平均流动比率和速动比率分别降至0.94和0.45，行业整体短期偿债能力较差。