下跌周期仍在持续!上市猪企或迎“四连亏”？新希望、牧原、温氏...融资超200亿元

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日期：2024-01-03 09:35
来源：养猪信息网

各地猪企正在共同经历着一个“闯关难度”堪称历史罕见的“漫长的季节”。

相关数据显示，2023年平均猪价在14-15元/公斤，低于行业平均成本线。结合牧原股份、新希望、傲农生物、温氏股份、唐人神等上市猪企的三季报，上市猪企现金流压力及负债率处于近年来的高位。漫长的下行周期何时结束？猪周期规律还存在吗？明年，生猪养殖户该怎么办？

下跌周期仍在持续

山西证券12月12日发布的一份研报称，预计2024年或出现本轮猪周期的第四个“亏损底”，是2006年以来首次出现4个“亏损底”的周期。

“每一个季度、年中、年末，'猪周期'要反转的消息就会铺天盖地。”王金友说，每个行业都有自己的生存规律。大家原来是按照周期的规律布局生产计划，“如今即使调减产能也未能等到上涨周期，让我开始怀疑这个行业的生存逻辑是不是变了。”

面对让王金友“摸不着”头脑的猪周期，朱增勇解释称，目前大家可能陷入了一个误区，认为“生猪价格大涨大跌才是猪周期”。实际上，生猪价格窄幅震荡也是猪周期较典型的特征，这与行业规模化水平、产业集中度水平提升，产业发展环境、政策市场环境更健全有关。比如，在能繁母猪产能窄幅平稳调整的大背景下，生猪价格处于窄幅震荡的状态。

一般来说，生猪产能减少、价格上涨意味着一轮“猪周期”的开始，产能增加、价格下降意味着一轮“猪周期”的结束。在这轮猪周期中，产能高位的特征目前仍未改变。

“生猪价格下跌的幅度、时间都比预计要严重，经过估算，卖空一批猪，不再增加新产能，储备资金是当下最理性的选择。”王强说。

生猪价格的下跌周期为何仍在持续？朱增勇表示，像去年生猪价格上涨是由于行业深度亏损导致的产能调节，只是部分养殖主体或者一部分规模相对较大的投资主体，由于短期流动资金的问题调减了产能，导致去年下半年猪价上涨，这种上涨对于产能影响相对较小，上涨周期也较短。在这轮猪周期中，产能高位的特征并没有改变，产能调节速度比较慢，所以下跌周期会比较长。

“猪周期”将迎史上

首次“第四个亏损底”？

根据山西证券统计，2006年以来，我国生猪行业经历了4轮猪周期——

第一轮：2006年5月-2010年3月，周期时长46个月；

第二轮：2010年3月-2015年3月，周期时长60个月；

第三轮：2015年3月-2019年2月，周期时长47个月。

前3轮周期的持续时间均在46个月以上，且亏损底为2-3个。

第四轮：始于2019年2月，当前正处于本轮周期筑底、磨底阶段的第3个亏损期（2021、2022、2023年）。相比前几轮周期，行业亏损的深度和时间长度有明显的扩大。

这一轮下行周期为何如此漫长，或者换个问法，为什么去产能变慢了？

对此，山西证券解释指出，过去个体小养殖户的出栏占比相对较高，这一群体拥有其他非养殖来源、资本约束小，因此在猪价下行并进入亏损阶段时，很容易压缩产能和减少产量，甚至是停产或彻底退出。

随着规模化进程的推进，大型专业化养殖企业的出栏占比逐渐提高。由于此类养殖经营者为专业化经营，固定资产投资较大，面临较强的资本约束，因此在猪价下行并进入亏损阶段时，压缩产能和停产的能力、意愿均比个体小养殖户要弱，因而行业低谷去产能的速度会更慢，行业亏损幅度更大或亏损持续时间更长。

牧原、神农、温氏等巨头

合计融资超200亿元

2023年以来，猪价持续磨底造成生猪养殖企业业绩承压，与此同时，上市猪企们的融资需求出现显著增长。据不完全统计，年内已有包括巨星农牧、新希望、牧原股份、神农集团、温氏股份等在内的多家生猪养殖领域上市公司提出各类融资计划，涉及金额合计超过200亿元。

从融资用途来看，多为生猪养殖产能建设、数智化升级和补充流动资金等。接受记者采访的分析人士认为，随着融资计划的实施，企业产能扩张、技术升级和经营效率提升，资金压力有望逐步缓解。然而，短期内，生猪市场供求关系仍将影响企业盈利水平，随着行业集中度的提高，猪企间的竞争将更加激烈，通过科技创新等方式推进效率、质量的提升，将是行业发展重要趋势。

12月23日，巨星农牧披露2023年度向特定对象发行股票预案，拟定增募资不超过17.5亿元，用于生猪养殖产能建设类项目、养殖技术研发类项目、数字智能化建设项目和补充流动资金。这是12月份以来公布定增预案的第二家A股上市猪企。

12月初，新希望发布了2023年度向特定对象发行A股股票预案，拟定增募资不超过73.5亿元。往前回溯，神农集团在6月份披露定增预案，拟募资金额11.5亿元。此外，温氏股份11月份披露称，公司向中国银行间市场交易商协会申请注册发行不超过人民币70亿元的中期票据已获准注册；牧原股份12月6日宣布，拟申请注册发行规模不超过50亿元的超短期融资券。