清退低效猪场、缩减20万母猪产能，ST天邦现金流极度紧张，出现无法清偿到期债务的情况......

近日，猪价迎来持续上涨，全国外三元生猪均价即将突破8元/斤。据我的钢铁农产品网，5月中旬以来毛猪和白条打破前期僵持局面出现较快的上涨，截至5月22日，全国标猪均价达到16.02元/公斤，短期内累计上涨1.12元/公斤，涨幅7.52%，一半以上的省份猪价已经突破8.0元的关口，大大提振了市场信心，目前白条均价则达到20.33元/公斤，累计上涨1.41元/公斤，涨幅7.45%。

据悉，最近毛猪价格上涨比较快，但下游白条跟涨吃力，基本处于被动跟涨为主，毛白价差并没有明显放大，上周自繁自养利润已经上升到120元/头，目前已经升至200元/头左右的良好水平，但屠宰端屠宰毛利维持在-60元/头左右，还处于亏损状态，养殖与屠企处境形成鲜明的对比。

从下游走货情况来看，近期毛猪及白条的上涨没有刺激起来下游的消费，相反出现一定抑制和抵触，屠宰企业出现被动或主动缩量。第一，白条短期上涨较快，下游客户对价格出现抵触，厂家订单下降，东北等外销量下降。第二，毛猪上涨较快，白条跟涨乏力，厂家盈利困难，万一价格回落亏损增大，主动控制宰量，个别也有临时停机。截至5月21日，钢联监测的全国屠企开工率为27.56%，连续1周缓慢下降，累计降幅0.72个百分点，降幅比较大的地区主要是东北地区。

此外，我的钢铁网分析认为，虽然样本调查5月集团场出栏计划量比4月有一定增加，但是前期散户产能去化较多，实际存栏量已经不高，一些地区空栏率4-5成，目前出栏量较前期下降，养殖端综合的出栏供应压力在减轻，这从调查的4月饲料销量环比下降3.68%得到佐证。目前养殖端已经维持一定盈利，在后期看好之下，养殖端仍倾向于适当压栏来获得更多的头均收益。

前期生猪产能持续去化，去年8-11月疫病集中时期被动去化较多，市场预期今年6-7月生猪供应出现偏紧，吸引最近的市场做多力量介入。前期3月入场二育的猪源5月前期已经陆续出栏，二育户有了资金和栏舍条件之后近期选择再次进场，主要看好和博弈后期6-7月行情。从时间点来说，目前也是生猪生长比较快的时期，加上饲料成本下降，养殖端本身也在盈利中，目前入手二育实现盈利的胜算概率相对较高，但目前猪价已经突破8.0元关口，如果继续追涨后期有可能出现盈利不达预期甚至亏损的风险。

综合来看，猪价上涨较快，下游屠企消化困难，目前暂时缩量挺价为主，随着时间推移，终端也会逐渐接受涨价趋势，白条也将随着毛猪水涨船高，短期白条价格或慢慢突破21.00元/公斤关口，但屠企厂家短期仍难改变亏损局面，预期到端午节之时，下游需求阶段性好转，屠企处境或有阶段性改善。

可以看出，目前生猪价格正逐渐回暖，行业普遍对接下来的行情也从悲观转向乐观，但负债累累的养猪企业能否成功“渡劫”仍未可知。

5月22日，新京报记者从ST天邦业绩说明会获悉，ST天邦正在通过推进重整工作、清退部分租赁猪场等方式减轻负债。2024年，ST天邦计划出栏600万头生猪，育肥产能正向两广地区（广东、广西）转移，预计未来将占总体上市量40%。

ST天邦表示，目前公司现金流极度紧张，且出现无法清偿到期债务的情况。公司采取措施力争妥善解决债务偿付问题，保障经营活动的正常开展。

4月8日，公司《关于拟向法院申请重整及预重整的议案》已获股东大会审议通过。将通过包括但不限于现金清偿、债转股、债务展期等方式缓解偿付压力、压降债务规模。法院能否决定公司进行预重整、公司的重整申请能否被法院裁定受理以及具体时间尚存在不确定性。如法院裁定受理重整申请，深交所将对公司股票交易实施退市风险警示（*ST）。

同时，公司清退部分成本较高的租赁猪场，妥善处置相关租赁负债的工作也在推进，截至2024年一季度末，公司租赁负债余额（含一年内到期）为15.97亿元。

产能方面，截至2024年一季度末，ST天邦母猪场产能接近60万头，考虑到目前产能利用率不高及流动资金紧张，希望将产能缩减到40万头。2024年，ST天邦计划出栏600万头，同比降低15.73%。目前两广大区出栏占比约占总出栏的26%，预计未来两广区域年出栏量将逐步增加至占公司总体上市量40%。

成本方面，2024年一季度，ST天邦育肥完全成本为15.31元/公斤，年底目标为成本降至15元/公斤以下。

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来源：综合自我的钢铁农产品网、新京报等

编辑：毛洪

注：本文仅供参考，不构成任何投资建议