2017年国内生猪存栏量真的充足吗？

生猪禁养区拆迁始于 2015 年， 2016 年 4 月，农业部发布了未来五年生猪产业规划，把广东、福建、浙 江、江西、湖北、湖南、安徽、江苏这八个水网密集的省份规划为限养 区，2016 年 12 月，国务院发布通知要求在 2017 年底前全国所有禁养区 的猪场都要完成关闭或搬迁。本轮环保整治压力下，落后产能持续退出， 2016 年南方水网地区由于区域调整优化和直接减量影响，已累计减少生 猪 1600 万头，全国超过 20 个省份划定禁养区导致生猪存栏减少了 3600 万头，在 2016 年猪价创 21 元/公斤的历史新高下，存栏数量依然表现低迷。

2017 年 中央一号文件提出稳定生猪生产，优化南方水网地区生猪养殖区域布 局，引导产能向环境容量大的地区和玉米主产区转移，东北三省黑龙 江、吉林、辽宁和北方内蒙古等地被划为我国生猪养殖的潜力增长 区。东北地区幅员辽阔、土地资源丰富，且为玉米种植主产区，具有明显的环境优势和原料成本优势，未来可有效承接环保禁养拆迁留下的市场缺口。

东北三省和内蒙的玉米产量占比超40%居全国前列

2016—2020年全国生猪生产发展规划

自 2015 年 5 月以来生猪养殖利润由负转正并大幅提升，2016 年自繁自养生猪头均盈利水平高达 630 元，养殖户实现大幅盈利，目前自繁自养盈利仍在 400 元左右高位， 外购仔猪盈利在 200 元左右，在丰厚的养殖利润下，当前养殖的补栏意 愿依然强劲。超大型养殖户自身 具备充足资金实力，扩张保持较快增长势头(2016 年牧原出栏量同比大 增 62%，温氏以 15%左右的速度持续扩张);中等养殖户(母猪存栏约 100-300 头)的负债水平较低，养殖效率较高，在猪周期景气向上时可 利用盈利资金实现快速补栏，此类养殖户在 2016 年 6 月后已逐步还清 之前负债，资产负债表实现修复，盈利资金开始逐步用于滚动补栏，现 阶段补栏具备充足的资金支持。

2015年6月—2017年2月自繁自养猪场盈利水平相对较高

2012年—2016年外购仔猪头均盈利波动

2016 年上半年生猪价格一路走高，5-6 月生猪最高价格超过 21 元/公斤，达到本轮周期高点。 二元母猪价格自 2016 年 3 月开始大幅上涨，由 3 月初 35 元/公斤跳升至 6 月 43 元/公斤的高点，随后价格一直维持相对高位。二元母猪价格明 显上涨表明自 2016Q2 起养殖户对后备母猪的补栏需求逐渐旺盛。结合 草根调研情况，2016 年二季度以来种猪场二元母猪明显供不应求，大部 分种猪场盈利颇丰，反映出补栏需求非常旺盛。

2015—2017年二元母猪价格走势

自 2016 年四季度起猪饲料同 比增速已经恢复转正，且趋势持续向上，3 月同比增速实现 44%的大幅 增长，反映出行业补栏积极性高，2017 年初以来存栏已经呈现企稳回 升态势。考虑到规模养殖厂大多数是自建饲料厂的背景下，饲料销量同比增速转正是补栏持续的有力证据。

2016—2017年猪饲料产量变化图

生猪存栏回升 虽具有季节性因素影响，但 2017 年 3 月环比回升幅度为 1%，明显高于 自 2009 年有数据统计以来的 0.4%的平均增幅，环比回升幅度亦创 2009 年以来最高值。

2015—2017年国内能繁母猪存栏量变化

2015—2017年国内生猪存栏量变化

2017年3月生猪存栏回升情况

2017年以来生猪存栏同比下降幅度收窄

近年来我国能繁母猪 PSY 水平逐步上升，根据计算可得，2015 年能繁母猪 PSY 为 18.01，2016 年已经提升至 18.33，同比上升 2%。当前我国不同养殖类型的养殖繁育 水平差距很大(其中大型养殖企业能繁母猪 PSY 约 22-23 头，而散户缺 乏技术支持和相关设施设备，PSY 仅为 15-16 头)，未来在环保严控政策 下散户退出加快，以及养殖技术和规模化养殖比例持续提升，我国能繁 母猪 PSY 有望进一步提高，预计生猪存栏回升速度将快于能繁母猪存栏 回升速度。

2010—2016年国内能繁母猪PSY变化图

随着环保因素压制存栏回升的负面影响边际减弱，目前养殖盈利高位下养殖户补栏情绪高涨，意愿较为强烈，且养殖户在资产负债表逐步修复 背景下的补栏能力亦得到明显增强。结合农业部存栏同环比数据、母 猪价格、饲料销量、能繁母猪 PSY 等相关数据印证，我们认为能繁母 猪补栏已于2016Q2起加速回升，能繁母猪存栏于2017Q1实现企稳，未来生猪存栏回升不可逆。预计存栏小幅爬升将为 2017 全年主基调，且越接近年底幅度越明显。

我们认为能繁母猪存栏已经于一季度实现企稳，全年有望实现缓慢上行，生猪出栏量有望自年底开始逐步回升。预计生猪年初 18 元/公斤的 价格为全年高点，5-7 月生猪供求略偏紧，价格有望企稳并小幅回升， 7-11 月预计供求偏松、价格有望下探至全年低点，12 月至次年节前猪价在旺季需求拉动下有望企稳。总体来看，2017 年生猪价格将呈现震荡走低态势，全年均价有望维持 15.5-16 元/公斤的相对高位，较 2016 年均价 18.5 元/公斤下降 15%左右。

2017年全年生猪价格预计走势

2016—2017年辽宁、河南、四川、湖南、广东等省猪价波动

2016—2017年生猪定点屠宰企业屠宰量

我国是世界上 最大的猪肉生产国和消费国，自 2010 年以来猪肉产量一直维持在 5000 万吨以上。近年来随着人均收入水平持续提升，城镇居民饮食结构逐渐 改变，肉类消费呈现出多元化特征，猪肉消费间接受到抑制。2015 年以 来我国猪肉产量开始下滑，2016 年猪肉产量 5299 万吨，同比下降 3%， 猪肉占肉类总产量比例下降至 62%，同比降 2pct。

数据显示，3 月份 PPI 同比上升 7.6%，一季度 GDP 同比增 6.9%，经济数据超预期表明国内经济稳步增长，未来农村人口红利有望 持续释放，拉动猪肉消费需求。综合城镇和农村猪肉消费需求，预计未 来我国猪肉整体需求保持平稳。

农业部在全国生猪生产发展规划中 提出，十三五期间我国年出栏 500 头以上的规模化养殖场的生猪出栏占 比将由 2015 年的 44%提升至 52%。从行业集中度看，目前行业 50%以 上出栏量由散养户提供，而我国生猪出栏 CR5 仅为 4%，未来行业集中 度具有很大提升空间。在环保治理力度持续加大、养殖较高成本压力 下，预计散养户将加速退出行业，未来我国规模化养殖将进入发展快 车道。

随着生猪养殖产业由以往的依靠数量增长转变为结构优化和 效益提高，未来我国养殖行业规模化程度和行业整合将进一步提升， 此前因为散养户价格非理性引发的追涨杀跌、猪价明显波动现象有望 减少。未来猪周期波动幅度预计由以往的 3-4 年拉长至 5 年左右，生猪 价格波动将维持在合理范围内，整个猪周期有望被拉平拉长。

2010—2016年国内各种肉类产量变化

2007—2016年国内猪肉产量占比

2010—2017年国内外猪肉价格比较

2013—2017年国内进口猪肉走势图

（来源：饲料行业信息网、中国产业信息网、智研咨询整理）