白宫翻脸如翻书，生猪行情将如何演绎？

话说翻脸比翻书还快，用来形容美国白宫在恰当不过了。就在北京时间5月29日晚，美国白宫发布了针对中国的知识产权保护举措声明，宣布对500亿美元的中国商品加征25%的关税。我们可以看到，这份声明有两个重要的点：一是，将于6月15日公布被征收25%关税的500亿美元中国产品最终名单;二是，将在6月30日前宣布投资限制和出口管制措施。

针对白宫声明，周二晚间中国商务部新闻发言人称，对白宫的策略性尚明感到意外，这显然有悖于中美双方在华盛顿达成共识。在周三中国方面警告，如果华盛顿正寻找贸易战，中国已准备反击。

局部短期利好国内猪价

意料之外的策略性声明，可能与美国政策层的内部分歧有关。考虑到中国目前庞大的经济体量，中美贸易战硝烟再起，也不难理解。

对此国金策略分析师认为国金策略认为，此轮风波首当其冲的是中国被加税的行业，尤其是航空航天、信息及通信技术、机械机床领域;贸易占比较高的行业也会受到影响，如电子(半导体)等;贸易战总的来说是双边双输结果，局部短期利好国内农产品。

而在此之前，针对美方的贸易战，中方快速做出反击和反制措施。3月18日，商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见，该清单第二部分共计8个税项，涉及美对华19.92亿美元出口，包括猪肉及制品、回收铝等产品，拟加征25%的关税。

在白宫的出尔反尔后，中方立即表明了强硬态度，“无论美方出台什么举措，中方都有信心、有能力、有经验捍卫中国人民利益和国家核心利益。”重启反制措施成为可能。

所以，从短期来看，受媒体影响有一定利好，猪肉关税上涨的消息可能刺激一波情绪面上的上涨行情。

美国猪肉对中国市场影响不足0.2%，长期利空远大于利好

然而我们也需要冷静地分析美国猪肉对于中国市场的影响能力。根据WIND数据结论，中美猪肉贸易的依赖度逐渐下降，2017年美国猪肉占中国总消费量不足0.2%，而2011年接近0.5%;2017年美国猪肉出口中国的重量占美国猪肉总出口额的6.5%，而2011年大于10%。

据根据美国农业部USDA供需报告数据显示，近5年国内的猪肉消费量大致在5500万吨上下浮动，而猪肉的进口量2017年仅为165万吨，预计2018年进一步下滑为160万吨。因此，中国国内的猪肉消费基本不依赖于进口。

根据中国海关总署数据，在中国进口猪肉中，从美国进口的比例逐年降低，从美国进口的绝对数量也在逐年降低。自2011年开始，中国的猪肉进口数量每年都有稳定增长，但美国猪肉进口量占总进口量比重逐年降低，进口金额占总金额比重降低。到2017年，中国进口的美国猪肉量16.57万吨，全部猪肉进口总额121.68万吨，占比已经降至14%，相较于2011年的54%有较大降幅。而在美国猪肉进口金额上2011年为4.33亿美元，占猪肉进口总金额8.47亿美元的51%，2017年(分别为2.85亿美元和22.21亿美元)则是13%。

综上，美国猪肉从量上来看，对中国市场的影响不足0.2%。因此，猪肉加征关税并不会对两国相应的生猪产业链相关公司产生实质性影响，其“信号效应“远远大于经济效应。我们也看到，两国在猪肉产业相互依赖度降低也是我们敢于拿“猪”开刀最主要的原因。但长期来看，利空要远远大于利好。贸易战如果蔓延到作为生猪主要饲料的大豆上，大豆的短缺可能造成成本端大幅上行。建议持续关注事态发展，保持谨慎。