啥情况？猪价未涨股价先行，布局猪周期的时期到了？

另根据牧原股份、温氏股份等多家猪企近期发布的2月销售简报，无论是环比还是同比，商品猪价格仍难掩颓势，均呈现下降趋势。

不过，尽管猪企浮亏较多，但从资本市场表现来看，养殖板块却是一片“热火朝天”景象，在A股市场持续震荡调整中走出独立行情，相关基金也受到各路资金追捧，截至3月15日收盘，养殖ETF（159865）份额大增，达到27.55亿份。

与此同时，机构对于猪企的调研热情也不断上涨。3月以来，机构调研了包括温氏股份、唐人神、牧原股份、金新农等在内的多家猪企，其中温氏股份更是接连获机构调研。

分析指出，近期中央已经开展了两批冻猪肉收储，有助于帮助猪企出清产能，对目前处于巨亏的生猪养殖行业利好。温氏股份在接受调研时表示，乐观估计，2022年三季度后猪价有可能进入下一轮周期的上行通道。

A股市场持续震荡之下，养殖板块当前却为机构投资者所看好。分析人士认为，猪价低迷叠加成本上升，养猪业持续大幅亏损，产能去化动力充足。生猪产能或将在今年二三季度见底，届时猪价将进入周期性上涨通道。

猪价未涨，股价先行。实际上，自去年下半年反弹以来，近6个月申万养殖业指数已反弹了近30%。招商、平安、国泰、鹏华旗下的养殖ETF，近6个月来均取得了超过20%的收益率。

跟踪中证畜牧养殖指数的养殖ETF（159865）也表现亮眼，二级市场交投活跃，资金流入踊跃。截至3月15日，养殖ETF（159865）最新份额为27.55亿份，相较于去年年末的13.31亿份增长了超过105%。公开资料显示，大北农、温氏股份、海大集团、新希望、牧原股份位列养殖ETF（159865）持仓前五位。

不少基金也正积极加仓养殖板块的股票。如国泰基金就表示，短期看饲料成本与收储预期或对猪价形成支撑，但由于需求端整体偏弱猪价向上波动有限，养殖深度亏损延续，同时产能结构变化存在高效二元母猪替代低效三元母猪趋势，因此认为产能去化仍将持续，猪价在2022年上半年或继续磨底，继续重点关注左侧布局。

“当前行业预期最悲观的时候已经过去，猪价下行将带动能繁母猪存栏持续去化，猪周期拐点加速到来。从当前时间节点来看，部分优质生猪养殖股头均市值已回落至历史较低水平，配置窗口逐步打开。”

与此同时，机构对猪企的关注度也在逐步升温。仅3月份以来，就有温氏股份、唐人神、牧原股份、金新农等多家猪企获机构关注。

从调研机构家数看，温氏股份获得机构两次调研，合计调研机构数达86家，唐人神、牧原股份的调研机构数超过50家，金新农获21家机构调研。

参与猪肉企业调研活动的主要以基金公司和私募机构为主，温氏股份披露的调研信息显示，易方达基金、南方基金、广发基金、天弘基金、中欧基金、华夏基金等多个头部基金公司参与了公司调研，重阳投资等私募机构以及新华资产、中国人寿资产管理、泰康资产管理等险资也在列。

牧原股份的调研活动也吸引了众多明星机构参与，嘉实基金、南方基金、天弘基金、广发基金等多个头部公募机构在列，高毅资产、淡水泉、盈峰资本等明星私募也积极参与。

拉长时间看，今年来，机构对猪肉股调研频次明显增加。据统计，今年以来，唐人神获机构10次调研，牧原股份获5次调研，得利斯、金新农获4次调研，大北农、温氏股份获3次调研。

而从调研机构数看，温氏股份今年来合计有294家机构对公司进行了调研，唐人神有226家机构调研，天康生物、牧原股份等机构调研数过百，大北农、金新农、新希望等机构调研数也不少。

生猪养殖企业亏损加大，市场上出现了大型猪企破产的传闻。温氏股份认为，大型猪企破产几率不大。正常来讲，只要不是大量运用资金杠杆，破产几率较小。同时，大型猪企融资渠道较多，抗压能力较强。在企业资金极端困难时，还可以通过售卖仔猪、肉猪、母猪及其他资产等多种方式，增加资金回流，减少饲料原料消耗带来的资金支出，解燃眉之急。但这种方式对企业产能扩张速度影响较大，母猪恢复起来需要时间较长，难度较大，甚至会造成市场规模萎缩。

此外，猪企亏损加大，企业融资是否出现困难也是机构较为关注的话题。温氏股份表示，从行业来看，国家支持养猪业发展，建议银行等机构不因猪周期下行的阶段性困难对猪企抽贷、断贷。从个案来看，高亏损 、高负债的企业，银行融资较为困难，融资成本较高。

证券时报记者观察生猪期货价格走势发现，近期生猪期货合约价格还在继续下探，但远期生猪期货合约价格已经企稳反弹，市场对三季度猪价反弹预期比较强烈。

在调研活动中，部分上市公司对猪价走势作出了预测，其中，温氏股份预计，从供给端来看，养猪产能去化还将持续，未来行情走势主要看产能去化的时间长短和深度。从需求端来看，按照往年经验，春节过后一般为猪肉消费传统淡季。同时，叠加新冠肺炎疫情散发，也对居民消费有所抑制。初步预计，2022年上半年猪价维持在较低位置，行业产能去化加快。乐观估计，2022年三季度后猪价有可能进入下一轮周期的上行通道;悲观估计，2022年仍处于社会平均盈亏平衡线位置，可能需要2023年才能进入下一轮周期的上行通道。

布局猪周期的阶段到了？

基金、股票逆市上涨，加之基金经理频频调研，经历了前期反弹的养殖板块，后续又还有多少空间？

对此，国泰君安认为，当前养殖板块仍处于价值回归阶段，而不是周期泡沫阶段，是处于投资确定性最强的阶段，依然较低的头均市值和持仓水平意味着显著的向上空间。

长江证券农林牧渔行业首席分析师陈佳认为，如果把能繁母猪存栏当成历史猪周期的猪价涨幅来看，逆向思考，去年7月至今年1月能繁母猪存栏量累计下降6%，而历史能繁母猪存栏去化的拐点在20%区间，这说明目前连中位线还没有到。所以无论是从时间还是空间，现在都属于积极布局猪周期的阶段。