别奢望行情暴涨，猪价的政策天花板或为15元/斤？牧原完全成本15.5元/kg...头部猪企合计亏损近200亿！

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日期：2022-07-25 08:53
来源：养猪信息网

近日多家猪企发布上半年业绩预告，除天邦食品（002124.SZ）盈利以外，其余上市猪企基本“全军覆没”，合计亏损接近200亿。记者从业内人士处获悉，虽然自6月以来生猪价格出现了显著的反弹上涨之势，但目前生猪产能总体恢复到了正常水平，价格不具备大幅上涨的基础，未来各大猪企Q3能否大幅盈利仍存疑……

猪价走低成本偏高

头部猪企合计亏损近200亿

数据显示，截至7月21日，有多家上市猪企已公布半年业绩预告。

其中，牧原股份（002714.SZ）、新希望（000876.SZ）、正邦科技（002157.SZ）、唐人神（002567.SZ）、傲农生物（603363.SH）、巨星农牧（603477.SH）、神农集团（605296.SH）等7家上市公司均出现高额预亏，仅有天邦食品扭亏为盈。财联社记者根据数据推算，这7家公司半年业绩预告预亏最低值合计为158.40亿元，而预亏最高值则高达177.96亿元。

（数据来源：上市公司公告、财联社记者整理）

其中“猪茅”牧原股份半年业绩预告显示，报告期内，生猪出栏量同比大幅增加，但生猪价格同比大幅下降以及饲料成本高昂，导致上半年业绩同比明显下降出现亏损，预计上半年净利润亏损63亿-69亿元，同比下降166.13％-172.43％。有投资者向牧原股份提问，目前公司生产性生物资产和存货大概是多少？截至2022年6月底，公司能繁母猪存栏为247.3万头，公司现阶段商品猪完全成本在15.5元/kg左右。

牧原股份相关人士对此向财联社记者表示：“主要是受累于上一个猪周期下行以及成本高昂，但按照现目前市场情况推算，公司在Q3应该能够在净利润有明显的回升，同时公司在2022年度预计出栏量为5000万-5600万头。

各大猪企中，正邦科技的日子却尤为不好过。半年预告及6月生猪简报显示，正邦科技预计上半年亏损约38亿-46亿元，同比下降165.72％-221.66％。同时公司2022年6月销售生猪75.08万头，环比上升0.14％，同比下降52.64％；销售收入6.62亿元，环比下降5.39％，同比下降78.30％。商品猪均重75.49公斤/头，较上月下降12.81％，仅为上年同期的52.57％。为各大上市猪企中均重最低。

对此，正邦科技在公告中表示：“2022年上半年，国内生猪平均价格依然处于较低水平。报告期内，公司生猪出栏共计484.52万头，同比下降30.75％，商品猪销售均价12.74元/公斤，同比下降37.49％，且叠加饲料原料价格的上涨，使得公司上半年依然承受了一定的业绩压力。且公司因缩产导致现有产能与出栏规模的阶段性不匹配导致整体产能利用率较低，致使折旧摊销费用提高。”

值得一提的是，虽然天邦食品半年预告称，今年上半年净利润为5.8亿-6.5亿元，同比上升189.16％-199.92％。但实际上其主要贡献来自于转让子公司 51％股权产生的投资收益13.94亿元，扣除非经常性损益后的净利润仍然为负数。

猪价大幅上涨无望

猪企Q3大幅盈利仍存疑

虽然半年预告猪企纷纷亏损，但多家猪企却表示在6月猪价走高后迎来了扭亏，并加大投资动作扩大产能，寄希望于下半年大幅盈利，不过这仍需要看猪价的走势以及下半年市场行情。

上海钢联规模场能繁母猪存栏量数据显示，2021年7月-2022年4月能繁环比都处于环比下滑，2021年9月去产能最大，为5.06％，累计产能去化达到14.73％。从能繁母猪到商品猪出栏量时间周期为10个月来看，2021年7月-2022年4月能繁存栏量对应的是2022年5月-2023年2月生猪供应量，猪价自4月中旬上涨以来，猪价涨幅高达82.84％，涨幅大，除了情绪端影响外，基本面供应紧张是致使猪价上涨的主要原因。

但对于下半年猪价的市场行情，上海钢联农产品事业部生猪分析师鄢美玲则认为：“短期猪价或维持在高位震荡调整，后续在9-11月受需求淡季影响或出现一定回落，而12月需求回升，生猪供应偏紧，因此12月猪价较为乐观，整体呈现震荡上行。然后下半年猪价上涨高度受多方制约因素影响较大，政策面消息、冻品出库进度、散户出栏情绪需时刻关注，如果集中投放市场，或利空猪价，继续大幅度上涨概率较小。”

与此同时，瑞达期货研究院报告指出，目前供需端仍是影响生猪价格的主要因素，此时发改委约谈生猪头部企业，保供稳价意图明显。据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计，6月，能繁母猪存栏量为471.88万头，环比增加1.94％，同比减少11.49％；6月商品猪存栏量为2853.98万头，环比增加0.62％，同比增加1.4％，由此，在消费端表现不佳的背景下，猪价难有起色。

生猪去产能按下暂停键

但母猪补栏意愿依然偏弱

5月以来，农业农村部公布的能繁母猪存栏连续两个月回升，表明自去年7月开启的生猪产能去化进程已经暂停，对应着在明年1月之后生猪出栏将回升，猪价将步入下行周期。但从另一个维度观察，二元母猪价格上涨速度明显弱于仔猪和生猪价格，表明当前母猪补栏意愿偏弱，意味着本轮猪周期上行持续时间存在超预期的可能性。如果下半年母猪补栏节奏仍然较慢，可能会出现当猪价上涨至明年1月的高点后，在明年上半年内仍然维持在较高水平，猪价呈现出倒U型走势。

稳猪价政策提早介入

政策天花板可能约束猪价涨幅

本轮政策调控的目的，一方面在于降低猪价的波动性；另一方面，在于降低下半年CPI上行斜率，防止CPI同比持续处于3%以上的高位，以稳定通胀预期。目前来看，将猪价稳定在当前水平，能够保证四季度CPI同比回落至3%以下。但从实际情况看，四季度猪价仍存在上涨概率，若想保证四季度CPI同比低于9月高点，预计生猪价格的政策天花板为30元/公斤，超过这一水平后，国家将启动储备投放、稳定价格。

本轮市场抢跑明显

猪价上涨行情或已步入中后期

近期猪价上行斜率极快，现货价格持续高于期货价格，显示出市场挺价意愿较强。一方面，意味着实际的生猪产能去化程度可能高于预期，另一方面，意味着猪价可能会提前透支未来上涨空间。考虑到猪价短期内已不具备快速上涨动能，涨价行情步入中后期，预计生猪养殖板块后续股价涨幅将会放缓，何时见顶取决于后续能繁母猪补栏节奏，以及四季度需求旺季下的猪价表现。

多重因素影响，猪价下半年大幅度上涨的概率不大，在此情况下，各大猪企能否在Q3大幅盈利仍有诸多疑问。需要注意的是，7月13日农业农村部在河北省沧州市召开生猪生产座谈会，分析当前生猪生产形势，会议认为，6月底和7月初生猪价格上涨幅度较大，近期震荡趋稳，但由于能繁母猪产能充足，后期不具备持续大幅度上涨的基础条件。