猪链及后周期品种有配置价值

核心结论：我们也建议关注2-3月即将开启新一轮上涨行情的猪链(2015年7-12月份仔猪出生大幅下滑，以及2015年1-5月份能繁母猪高速淘汰)，业绩持续对线器应配置绩优养殖龙头牧原、温氏。随着养殖行情的持续演绎，后周期品种配置价值逐步显现，养殖资产具备向上弹性的海大，母猪存栏先期启动上行带动的生物股份等，均值得寻低配置。

(1)猪链接力在即，2-3月猪价启动上涨将催化绩优养殖龙头行情。

节后猪价仍维持在18.42元/公斤左右，显示当前大猪整体供应仍然短缺，我们预计节后淡季猪价仍有下调风险。但综合2015年7-12月份仔猪出生大幅下滑，以及2015年1-5月份能繁母猪高速淘汰(环比在1.2%-2.3%，且多数是行情低迷与政府环保导致的提前淘汰)，预计2016年2-3月猪价将开启新一轮上涨征程，建议待猪价启动上涨时积极配置。

同时当前1月能繁母猪存栏仍然同比下滑-0.4%，大周期景气高位预计将持续到2017年。而生猪养殖龙头整体对应2016年PE仅13-15倍左右，中期来看仍有50%以上空间，首选业绩释放确定性较高的牧原、温氏，天邦、正邦等同步推荐。

(2)后周期品种配置价值逐步显现，建议从养殖资产与存栏角度精选个股。

除了当前周期风头正劲的纯正畜禽养殖股，我们也建议投资者从养殖资产与后周期关注逐步关注饲料动保板块，随着养殖行情的持续，相关低估值与业绩高成长的个股将凸显配置价值。

从养殖资产的角度看，建议配置具备一定出栏体量的海大(卓越的精细化管理，有望继温氏后成为第二个合作养殖龙头)、天康(40万出栏体量、疫苗两大新品、口蹄疫产能扩张)、新希望(战略重点发展生猪养殖)。

从后周期的角度看，畜禽存栏中最先启动上行的将是能繁母猪存栏(有望在2016年年中确立向上趋势)，建议关注业绩相关度较大的生物股份(对应17年17倍左右，盈利高企与存栏上升有望加速口蹄疫收入增长，布病、牛二联等反刍大品种值得重点关注)等。