“猪周期”低谷中逆向布局 龙大肉食欲连买3家生猪企业

进入2018年，生猪价格是一路下跌，目前已创下2014年以来的新低。但在生猪行业处于周期底部之时，龙大肉食(002726，SZ)却进行逆周期扩张，拟收购3家生猪企业。

5月14日，龙大肉食公告称，公司拟收购潍坊振祥食品有限公司（下简称振祥食品）70%股权。这是龙大肉食在2月停牌之后的第三起收购，而前两起分别是筹划收购厦门银祥集团有限公司(下简称厦门银祥)51%股权、临沂顺发食品有限公司（下简称顺发食品）60%股权。

有业内专家表示，猪肉价格在2018年迎来单边下跌行情，目前已处于行业底部区域。上市公司在周期低点大肆扩充生猪产能，或是看准了周期向上的盈利拐点。

为提高区域生猪市场占有率

根据龙大肉食公告，龙大肉食拟以自有资金，收购李凯、李向南所持有振祥食品70%的股权。其中北京天圆全会计师事务所资料对振祥食品的市场评估值为2.8亿元。

资料显示，振祥食品成立于2000年，主要从事生猪收购、屠宰等，其所在地址位于山东省潍坊市，年屠宰生猪约200万头。财务信息显示，2017年度，振祥食品实现营业收入21.26亿元；2018年一季度，振祥食品实现营业收入5.50亿元，实现净利润723.88万元。

今年2月停牌之后，龙大肉食连续宣布收购。首先，龙大肉食在此后陆续披露，正筹划收购厦门银祥51%股权。据官网介绍，厦门银祥拥有国内最先进、全套进口丹麦SFK生猪屠宰及分割生产线，该公司生产的“无公害猪肉”在肉品市场拥有一席之地。

在4月28日，龙大肉食又宣布拟以4800万元收购顺发食品60%股权。2018年一季度，顺发食品实现营业收入2.48亿元，实现净利润531.33万元。

龙大肉食，本身是山东省一家集生猪养殖、屠宰等一体的食品加工企业，通过这一连串资本运作，一方面是为了扩张生猪产能，另一方面则是提高在山东省的市场占有率。

龙大肉食在2017年年报提到，计划在3年内，通过并购和自建将公司生猪屠宰规模扩大到1000万头以上。

猪价较2016年高峰已“腰斩”

对于龙大肉食来讲，公司生猪屠宰、冷冻肉销售方面毛利率并不高。2017年，公司实现营业收入65.73亿元，归属于上市公司股东的净利润1.88亿元。具体产品而言，冷鲜肉毛利率为5.41%，冷冻肉毛利率为7.53%。2016年，龙大肉食冷鲜肉毛利率为4.33%，冷冻肉毛利率为18.39%。

另一方面从猪肉的行业现状来看，目前整个生猪行业正处于“猪周期”的底部。

根据Choice的全国大中城市平均价——生猪价格数据，5月13日，生猪价格达到了10.4元/千克，而这一价格是自2014年4月中旬以来的新低。《每日经济新闻》记者注意到，猪周期近期顶峰是在2016年6月中旬至7月，彼时生猪价格超过了20元/千克。而猪肉价格在顶峰之后开始急剧下落，2017年单边下跌。进入2018年后，生猪价格下滑幅度持续放大，目前较顶峰期已相当于腰斩。

有不愿具名的业内人士对《每日经济新闻》记者表示，猪价屡屡创出新低是因为在猪周期高峰时，大型养殖企业通过补栏等方式进行产能扩张。而这一后果直接影响了市场的供需关系，生猪供应远大于需求，而目前供需博弈尚在继续，“上半年亏了，一些新增的猪肉产能会减缓入市的步伐。供求关系还会呈现紧平衡，下半年猪肉行业会好过一些。”这位业内人士表示。

那么，猪肉价格逼近历史低点，龙大肉食为何还要逆势扩张？《每日经济新闻》记者曾致电龙大肉食证券部，但一名工作人员表示：“并不清楚公司是基于什么原因考虑并购的。”

对此，业内人士分析认为，上市公司在周期低点大肆扩充生猪产能，也是情理之中。因为现在猪肉市场也有可能实现困境反转，迎来阶段性盈利拐点，但大机会还要等到明年。